深度报告-2026-09-11-开源证券-券商财富管理深度研究_财富管理奏响时代强音_买方投顾进入加速期_30页_2mb

财富管理市场发展与券商转型分析总结

核心内容概览

本文主要分析了中国财富管理市场的发展趋势及券商在该领域的转型机遇，认为在居民财富配置需求升级、资本市场制度完善以及券商自身优势的支撑下，财富管理业务将成为券商的重要增长点。

主要观点

1. 供需共振推动财富管理需求上升

• 需求端：居民可支配收入增长、房地产财富效应弱化、长端利率下行、刚兑预期打破，导致居民资产配置难度增加，财富管理价值显著提升。
• 供给端：交易佣金率、两融利率及代销费率持续下降，推动券商加速向买方投顾模式转型，组织架构与业务模式逐步理顺。
• 市场空间：预计至2030年，中国居民委托机构管理的金融资产规模将达150万亿元，年复合增长率约为12%。

2. 商业模式转型，从交易通道到财富管理平台

• 券商零售业务经历传统经纪、卖方财富管理、买方财富管理三个阶段，买方模式具有更强的盈利稳定性与成长性。
• 财富管理业务具有平台化、规模经济特征，盈利波动较小，盈利模式更优，应给予更高估值。
• 大众富裕客户适合基金投顾“七分顾、三分投”模式，改善投资体验；高净值客户更需场景化、定制化服务，券商具备较强优势。

3. 代销收入占比提升，买方卖方模式创收潜力大

• 头部券商在财富管理业务中的收入占比有望在2028年达到11%，基金销售保有规模同比增长，头部优势明显。
• 券商通过客户数量、资金规模、产品体系的持续扩张，逐步形成自身品牌，提升市场竞争力。

4. 资产再配置与机构化趋势打开市场空间

• 居民资产配置从房地产、存款向金融资产迁移，叠加资本市场可投性改善，财富管理市场进入黄金发展期。
• 未来5年，新增财富、存款搬家、直接投资金融资产分别贡献约62%、31%、7%的增量。

关键信息

1. 市场空间预测

• 2025年末，中国居民资产规模为769万亿元，其中房地产占比55.3%，存款占比25.2%，金融资产占比41%。
• 若居民委托机构管理的金融资产渗透率从10.9%提升至15.0%，2030年市场空间将达150万亿元，对应年复合增长率约12%。
• 券商相关财富管理市场空间未来10年CAGR有望达到15%左右。

2. 券商竞争优势

• 券商在资本市场投研能力、证券账户资源、买方投顾转型等方面具备优势，可连接上市公司股东、企业家等财富入口。
• 头部券商在客群体量质量、跨境资产配置、信息技术投入方面具备较强优势，中小券商可通过区域深耕、灵活机制打造差异化优势。

3. 券商转型案例

• 中信证券：较早推动组织架构改革，设立“1+1+N”专业协同模式，推出“信100”品牌，覆盖个人与家庭全生命周期。
• 中金公司：构建“中国50”产品池，推出“GFO”服务，为企业家家族提供定制化、全生命周期的综合解决方案。

4. 政策支持与制度完善

• 新“国九条”推动资本市场制度完善，提升可投资性，引导中长期资金入市。
• 基金投顾制度逐步完善，强化客户适当性管理、长期投资导向，推动买方投顾模式发展。

投资建议

• 推荐关注头部券商，如中信证券、广发证券、华泰证券、中金公司H、国泰海通，以及互联网财富管理龙头东方财富。
• 当前券商板块估值和机构持仓处于历史低位，财富管理及海外业务转型有望驱动ROE中枢提升，具备长期投资价值。

风险提示

• 资本市场大幅波动风险
• 宏观经济增速下降风险
• 财富管理转型不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 监管政策不确定性风险