20241031-东方财富证券-首旅酒店-600258.SH-2024年三季报点评_RevPAR持续承压_中高端占比提升_4页_474kb

首旅酒店2024年三季报总结

业绩概况

• 前三季度：公司实现收入5889亿元，同比下降4%；归母净利润723亿元，同比增长56%；扣非净利润661亿元，同比增长58%。
• 第三季度：收入2156亿元，同比下降64%；归母净利润366亿元，同比下降95%；扣非净利润338亿元，同比下降138%；前三季度经营活动净现金流净额为27亿元，同比下降201%。

财务分析

• 毛利率：前三季度毛利率为39.59%，同比下降0.15个百分点；第三季度毛利率为43.09%，同比下降2.33个百分点。
• 费用率：各季度费用率总体优化，期间费用率同比合计下降0.25个百分点（前三季度2.34%，第三季度2.32%）。
• 盈利能力：前三季度销售净利率1.24%，同比上升0.04个百分点；三季度销售净利率1.69%，同比上升0.08个百分点。

运营表现

• RevPAR：2024年第三季度整体RevPAR同比下降78%，入住率下降18个百分点，平均房价下降55%。
• 分品牌表现：
  • 经济型酒店：RevPAR下降71%，入住率下降14个百分点，平均房价下降53%。
  • 中高端酒店：RevPAR下降8%，入住率下降5个百分点，平均房价下降75%。
  • 轻管理酒店：RevPAR下降81%，入住率下降21个百分点，平均房价下降47%。
• 新开业酒店：2024年第三季度新开业酒店385家，其中中高端酒店占比提升至29.1%，经济型14.2%，轻管理39.8%。

投资建议

• 首次“增持”评级，目标年收入依次为2024年800.60亿元、2025年848.046亿元、2026年894亿元。
• 盈利预测：净利润分别为82.9亿元、91.7亿元、102.8亿元，EPS对应PE分别为19倍、17倍、15倍。

风险提示

• 商旅需求恢复不如预期；
• 开店速度放缓；
• 竞争加剧。