20240428-东吴证券-首旅酒店-600258.SH-2024一季报点评_业绩超预期_RevPAR同比持平_3页_760kb

首旅酒店2024年一季报点评总结

性能表现

首旅酒店2024年第一季度业绩超出预期。公司实现营业收入1845亿元，同比增长115%；归母净利润121亿元，同比增长498%；扣非归母净利润97亿元，同比增长1022%。毛利率提升至36.6%，同比增长5.9个百分点；净利率达到6.6%，同比增长1.9个百分点。主要得益于优化运营管理和抓住节假日销售节点。

原因分析

公司通过改进运营管理，显著提升了盈利能力。分板块来看，酒店业务营收1639亿元，同比增长115%；景区业务营收206亿元，同比增长109%。利润端受益于毛利率的提高。

业务分部

• 酒店板块：RevPAR为131元，同比增长1%；OCC和ADR分别同比下降0.8%和增长14%。
• 景区板块：RevPAR同比小幅增长。
• 中高端房量占比提升至40.2%，同比增长4.2个百分点。一季度新开店205家，净开店32家；储备店1940家，支撑全年扩张目标。

未来展望

公司维持“买入”评级，盈利预测显示2024-2026年归母净利润分别为910亿元、984亿元和1063亿元，对应PE估值分别为19倍、17倍和16倍。2024年开店同比提速，预计继续受益于资源优势。

风险包括门店扩张不及预期、市场竞争加剧导致单房均价下滑。