20240901-浙商证券-餐饮行业2024半年度业绩综述_大浪淘沙_真金已现_4页_699kb

酒店餐饮行业2024上半年度业绩综述总结

一、行业复苏概况

1. 复苏态势： 2024年上半年，全国社零餐饮总额累计增速为7.9%，较2019年同期恢复度达121%。整体复苏较1-3月更为温和。
2. 限额以上企业表现： 限额以上餐饮社零增速为5.6%，明显低于整体餐饮复苏水平，主要受基数过高和行业竞争加剧影响。
3. 供应端变化： 2023年9月至今年上半年，餐饮门店持续净增长，进一步加剧行业竞争。
4. 共性问题： 多品牌客单价下滑，反映竞争压力增加，个别品牌下滑超过两位数。

二、头部企业表现

1. 优质品牌突围： 海底捞等品牌凭借品牌力和管理能力，实现客单价初步企稳，如4月底实施“禁止黑灰产”行动有效管控价格风险。
2. 收入端增长： 餐饮龙头如达势股份、特海国际、海底捞收入增长强劲，显著高于行业平均水平。
3. 提价与效率： 行业普遍寻求通过提价、提升翻台率及优化组织效率实现收入增长，特海国际、达势股份和海底捞的餐厅利润率提升显示管理能力优势。

三、投资展望与策略

1. 宏观趋势分析

• 新消费趋势转向“情绪价值”，头部品牌通过联名合作（如海底捞与游戏“王者荣耀”、瑞幸与“黑神话悟空”）增强品牌情感链接。
• 竞争白热化中，客单价压力持续，行业将进入效率和管理能力驱动的发展阶段。

2. 头部企业投资机会

• 经营质量与资本回报优秀的企业，包括海底捞、特海国际、达势股份、百胜中国等，享有长坡厚雪的增长空间。
• 利润驱动型投资标的如海底捞（高股息、高分红）、百胜中国（持续扩张、股东回报良好）。
• 高成长标的如特海国际（中餐出海领先）、达势股份（门店效率与规模同步提升）。

3. 政策和风险考虑

• 投资需重点考虑宏观经济波动、食品安全和开店进度等风险因素。
• 对于某些非主流品牌（如奈雪的茶、茶百道），依然存在大量下滑，债务风险提示特别是对于呷哺呷哺、海伦司，需审慎评估动态。

四、主要数据与观察

• 2024上半年餐饮行业增速
• 总体：7.9%；限额以上：5.6%
• 相关品牌表现分化巨大，如达势股份同比增长490%、特海国际138%、海底捞138%、茶饮品牌普遍低迷。
• 分析表明，部分品牌依赖新开店拉动增长，部分则依靠翻台率优化提升业绩。
• 全面分析显示能力提升企业具备清晰的成长逻辑和财务优势。