【专题报告】：历年春季躁动行情回顾与2022年展望-20220120-华创证券-29页_2mb

历年春季躁动行情回顾与2022年展望总结

核心内容

“春季躁动”是指A股市场在每年1-3月期间出现的上涨行情，通常与流动性宽松和政策驱动有关。通过历史数据分析，可以总结出以下几点核心内容：

1. 春季躁动行情特点

• 时间分布：自2010年起，每年Q1做多宽基指数均能获得正向年化收益，其中创业板收益高于主板，小盘股指数收益高于大盘股指数。
• 二月表现最佳：仅在二月份做多中证1000、中证500、中小板综、上证380指数，可以实现每年正收益。
• 行业轮动明显：行业指数在春季躁动期间表现差异较大，除2016年外，其他年份均有行业指数获得正收益。消费者服务行业在12年中有10年正收益，表现较为稳定。
• 因子表现：BETA因子表现突出，平均累计收益达3.2%。收益因子次之，平均累计收益为0.9%。市值因子和流动性因子在多数年份表现良好，但2018年和2021年表现较差。

2. 春季躁动后的市场表现

• 宽基指数回调：春季躁动结束后，4月份做多宽基指数收益与胜率均不高，市场风格从“小盘”转向“大盘”。
• 行业指数回调：春季躁动后，行业指数多数为负，仅2012、2015、2020年部分行业表现较好。

主要观点

• 春季躁动的持续性：自2010年以来，每年Q1做多宽基指数均能获得正收益，显示市场存在一定的日历效应。
• 最佳做多时机：二月份是春季躁动期间的最佳做多时间，尤其是中证1000、中证500、中小板综、上证380指数。
• 行业轮动规律：消费者服务、综合、基础化工、轻工制造、纺织服装、电力及公用事业等行业在春季躁动期间表现较好。
• 因子策略建议：在春季躁动期间，可放宽对BETA因子的约束，同时关注收益、市值和流动性因子。

关键信息

• 流动性宽松：年初央行补充市场流动性，资金面相对宽松，是春季躁动的重要原因。
• 政策驱动：两会前的政策和改革预期，以及两会后的维稳需求，推动市场上涨。
• 行业轮动：春季躁动期间行业表现差异显著，需关注具体行业趋势。
• 因子表现：BETA因子表现最佳，收益因子次之，市值和流动性因子表现波动较大。

投资策略建议

• 择时策略：春季躁动期间，尤其是二月份，是做多宽基指数的较好时机。
• 选股策略：关注小市值、高贝塔的行业和个股，如消费者服务、综合、基础化工等。
• 风险提示：历史数据不代表未来趋势，市场可能存在不确定性。

报告亮点

• 事件驱动策略：春季躁动作为传统量化策略，具有一定的投资价值。
• 因子分析：通过分析不同因子在春季躁动期间的表现，提供具体的策略建议。
• 行业轮动：揭示不同行业在春季躁动期间的表现规律，有助于投资者把握机会。

投资逻辑

• 历史数据分析：通过统计分析，确认春季躁动期间的做多策略有效性。
• 因子策略：结合因子表现，提出具体的择时和选股建议。
• 市场预期：基于政策和流动性因素，预测2022年春季躁动的可能性。

风险提示

• 历史数据：本报告中数据均为历史数据，不保证未来表现。
• 市场不确定性：市场可能受多种因素影响，存在不确定性。

华创证券研究所

• 证券分析师：王小川、周冠南、徐康、刘欣、郑辰、王薇娜
• 联系方式：提供各分析师的电话、邮箱和执业编号

相关研究报告

• 《2021年12月指数样本股调整预测》
• 《事件研究系列之独立董事离任分析》
• 《降准后市场表现统计与对因子收益率影响》
• 《数据探索的择时系列之进阶篇：自上而下，青春出于蓝而胜于蓝》
• 《铢累寸积，朝乾夕惕——2021年量化策略总结》

总结

• 春季躁动：A股市场在每年1-3月期间出现的上涨行情，具有一定的规律性和可预测性。
• 做多时机：二月份是春季躁动期间的最佳做多时间，尤其对小盘股指数有效。
• 行业表现：消费者服务、综合、基础化工等行业在春季躁动期间表现较好。
• 因子策略：BETA因子表现突出，收益因子次之，市值和流动性因子表现波动较大。
• 投资建议：春季躁动期间，可关注小市值、高贝塔的行业和个股，同时注意市场回调风险。

风险提示

• 历史数据：本报告中数据均为历史数据，不保证未来趋势。
• 市场不确定性：市场可能受多种因素影响，存在不确定性。