20260115-东吴证券-宏观点评_春季躁动后半程_行业如何轮动_10页_835kb

报告摘要

宏观点评20260115 总结

核心内容

本报告分析了2026年春季躁动的市场走势及行业轮动趋势，指出当前春季躁动已进入后半程，并对后续市场风格和行业机会进行了展望。

主要观点

春季躁动历史规律
- 从2010年至2025年，每年12月至2月期间几乎都存在一轮上涨行情。
- 历史数据显示，春季躁动平均持续约65天，年平均涨幅在16% - 18%之间。
- 在行情启动后和春节后，小微盘股表现更优，中证1000和国证2000胜率高达90%，平均超额收益超过4%。
- 成长和科技行业胜率超过80%，平均超额收益超过3%；高端制造、计算机、通信、电子等行业的平均超额收益超过2%。
本轮春季躁动进入后半程
- 当前春季躁动从空间和时间上已进入后半程。
- 市场量价齐升趋势出现暂缓，若成交额不再持续上行，可能出现量缩价涨的背离情况。
- 成交额见顶后，指数可能仍震荡上行约1个月，随后进入调整蓄势期。
- 市场风格轮动会加快，建议关注产业趋势未发生改变但涨幅相对落后的行业。
行业轮动方向
- 军工（商业航天）：继续强势，卫星部署加速，回收技术验证在即。
- 汽车（机器人）：走强，与人形机器人概念相关。
- TMT板块：集中在传媒、电子、计算机，前期领涨的有色、机械、化工、通信、电力设备进入蓄势状态。
- AI应用：传媒、AI医疗方向进展显著，如Minimax、智谱大模型上市，AI医疗标准制定加速。
- 存储：价格持续上涨，尤其是消费级大容量QLC产品。
- 算力产业链：技术取得突破，华为昇腾AI生态发展迅速，中科曙光超集群打破海外垄断。
- 人形机器人：Atlas人形机器人亮相，特斯拉Optimus V3预计于2026年Q1发布。
后半程关注行业及空间
- 建议关注**锂电池、储能、人形机器人、创新药、AI硬件（CPO）**等板块。
- 参考2020年末行情，反弹空间较大的板块仍是前期领涨行业，但节奏和逻辑有所不同。

关键信息

市场情绪与成交额：当前市场情绪较为积极，但成交额增长放缓，可能引发量价背离。
产业趋势：
- “十五五”规划新增“航天强国”、“交通强国”战略方向，强调集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件等核心领域实现突破。
- AI应用、商业航天、存储、算力产业链、人形机器人等短期产业趋势进展显著。
行业表现：
- 前期领涨的行业如AI、半导体、通信等仍有上涨空间。
- 涨幅相对落后的行业如锂电池、储能、人形机器人、创新药、AI硬件（CPO）等值得关注。