20220830-西南证券-豪能股份-603809.SH-H1新业务增长亮眼_H2业绩改善可期_4页_1008kb

公司业绩与业务发展总结

核心内容概述

公司发布了2022年半年报，整体业绩在上半年受到一定影响，但新业务增长显著，预计下半年业绩将有所改善。主要业务板块中，航空航天与差速器业务表现突出，而商用车业务则面临较大压力。公司未来三年盈利增长预期良好，估值逐步下降，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年H1营收：7.1亿元，同比下降2.4%。
• 2022年H1归母净利润：1.2亿元，同比下降8.9%。
• 2022年H1扣非后归母净利润：1.0亿元，同比下降19.9%。
• 2022年Q2营收：3.0亿元，同比下降16.8%。
• 2022年Q2归母净利润：3575.5万元，同比下降43.1%。
• 2022年Q2扣非后归母净利润：2239.0万元，同比下降63.3%。

2. 业务亮点

• 航空航天业务：子公司昊轶强2022年H1营收1.2亿元，同比增长67.6%；净利润0.6亿元，同比增长89.8%。预计随着二期航空钣金加工项目落地及飞机加改装业务拓展，该业务将持续高增长。
• 差速器业务：新能源汽车用差速器产品营收同比增长123%，目前公司已获得吉利、蔚来、理想、东风、长城等重要客户的订单，并引进丹麦DISA铸造线，形成年产5万吨差速器壳体的生产能力。预计下半年差速器业务将保持高增长态势。

3. 业务挑战

• 乘用车同步器业务：在疫情影响下，收入基本持平，但市场占有率有所提升。
• 商用车业务：2022年H1收入同比下降49%，优于行业整体表现（行业重卡销量同比下降64%）。公司是国内重卡AMT研发生产的领先企业，已获得部分订单并实现量产，未来若重卡市场回暖，该业务有望改善。

4. 盈利能力分析

• Q2毛利率：35.0%，同比下降5.3个百分点，环比下降4.1个百分点。
• Q2净利率：12.5%，同比下降7.2个百分点，环比下降8.5个百分点。
• 毛利率下滑原因：商用车收入下降导致产能利用率降低，差速器业务放量初期毛利率偏低。
• 盈利改善预期：随着原材料价格回落（铜、钢材价格下降约20%）及乘用车行业复苏，预计下半年盈利能力将有所改善。

关键信息

1. 盈利预测

2. 估值指标

3. 投资建议

• 公司未来三年归母净利润复合增长率预计为32.8%。
• 维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。

4. 风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 疫情风险
• 芯片短缺风险
• 汇兑风险

财务数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

公司基本信息

投资评级说明

公司当前维持“买入”评级。