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欧派家居2022年上半年业绩总结

核心内容

• 营业收入：2022年上半年实现96.93亿元，同比增长18.21%。
• 归母净利润：10.18亿元，同比增长0.58%。
• 二季度表现：营业收入55.49亿元，同比增长13.23%；归母净利润7.65亿元，同比下滑0.46%。
• 整装业务：表现亮眼，上半年营收预计超10亿元，同比增长超60%，占比零售渠道12.82%。
• 线下门店：截至2022年6月末，线下门店达7760个，同比增长285个，开店速度趋于平稳。
• 大宗业务：受地产客户暴雷影响，上半年收入13.69亿元，同比下滑13.77%。

主要观点

1. 品类协同与整装业务表现突出

• 整装业务升级：品牌“星之家”焕新为“铂尼思”，实现业务模式、产品和品牌的全面升级。
• 整装业务增长：上半年营收超10亿元，同比增长超60%，成为公司增长的重要引擎。
• 整家定制2.0：通过“全屋六大空间咨询规划+柜门墙配产品+菜单式计价”模式，提升服务门槛与客户体验。
• 品类延伸：与博世、飞利浦等15个厨电品牌合作，推出“1+1+N”模式，推动零售店面升级。
• 品牌建设：收购意大利高端品牌FORMER，推出高端品牌miform，完善品牌体系。

2. 零售渠道增长稳健，经销渠道表现亮眼

• 经销渠道收入：达78.07亿元，同比增长25.41%，在疫情下仍保持较快增长。
• 门店数量：全年新增门店285个，但增速放缓，公司更注重门店经营质量提升。

3. 利润水平承压，毛利率下滑

• 整体毛利率：2022年上半年为31.29%，同比下降1.01个百分点。
• 二季度毛利率：34.01%，同比上升0.29个百分点，略有改善。
• 毛利率下滑原因：
  • 原材料价格高位运行，成本压力增大；
  • 大宗业务毛利率下降2.12个百分点；
  • 低毛利木门及配套品业务占比上升。

4. 费用率上升，净利率下滑

• 期间费用率：18.72%，同比上升0.85个百分点。
• 销售费用率：8.43%，同比上升0.80个百分点，主要因广告宣传费和职工薪酬增加。
• 管理费用率：6.47%，同比上升0.28个百分点。
• 研发费用率：5.06%，同比上升0.56个百分点，研发投入加大。
• 净利率：10.49%，同比下降1.85个百分点。

5. 现金流与资产状况变化

• 净现金流：同比下滑50.19%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加。
• 存货：升至14.85亿元，同比提升39.41%，创历史新高。
• 应收账款：达10.97亿元，同比提升40.82%，主要来自恒大、雅居乐等关联企业，存在一定的减值风险。
• 周转天数：存货周转天数39.85天，同比上升9.47天；应收账款周转天数23.22天，同比上升3.1天。

关键信息

• 战略方向：持续推动大家居战略，加强衣柜、木门等新品类的扩张。
• 市场环境：受疫情影响，但经销渠道仍保持增长；地产客户暴雷背景下，大宗业务收缩。
• 未来展望：预计2022年下半年业绩仍将维持相对稳健的增长速度。

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研究员信息

• 于小雨
  微信：rain_yxy
  邮箱：yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn

• 周小龙
  微信：Eziochou
  邮箱：zhouxiaolong@ehconsulting.com.cn

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