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白糖期货早报总结 - 2022年3月3日

核心内容概览

本报告对白糖期货市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点等方面，旨在为投资者提供参考。

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基本面分析

• 全球供应缺口调整：IOS将21/22年度全球糖市供应缺口从255万吨下调至193万吨，表明全球供需关系有所改善。
• 国内供需情况：
  • 2021年12月底，21/22年度全国累计产糖278.55万吨，销糖128.69万吨，销糖率46.2%（去年同期41.62%）。
  • 2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨，显示进口量受到严格管控。
• 库存数据：
  • 截至12月底，21/22榨季工业库存为149.86万吨，同比略降。
  • 国储库存约707万吨，库存消费比多年下降。

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市场走势与持仓分析

• 基差：柳州现货价格为5750，05合约基差为-37，显示现货与期货价格基本持平，市场处于平水状态。
• 盘面走势：白糖主力合约05在20日均线上方震荡，短期走势偏多。
• 主力持仓：主力合约持仓偏空，净持仓空增，表明市场情绪偏向看跌。

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利多与利空因素

利多因素

• 21/22年度全球糖市供应缺口仍存在，显示市场有一定支撑。

利空因素

• 下一年度（22/23）预测产量增加，供应缺口可能减少。
• 中国进口量同比大幅下降，可能影响市场供应。

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中期市场观点

1. 国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
2. 国内新糖销售均价在5750附近。
3. 中国严格控制进口量并打击走私，有助于维持国内市场稳定。
4. 全球库存消费比下降，国内库存消费比为18.24%，表明市场供需趋紧。

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短期市场观点

1. 巴西产量预期：Unica预计巴西22/23年度甘蔗产量为5.6亿吨，可能影响全球供应。
2. 印度产量调整：ISMA将印度21/22年度糖产量预估下调50万吨至3050万吨。
3. 全球供需缺口：IOS预计21/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于之前预估的260万吨，显示全球供需关系偏紧。

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结论

白糖主力合约05在5700-5800区间震荡，短期内方向尚未明确，需等待进一步信号以确定趋势。

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附：图表说明

• 白糖基差图：显示现货与期货价格关系，当前处于平水状态。
• 进口价差图：内外价差缩小，可能反映国际市场供应增加或国内需求变化。
• 月度进口量图：进口量持续下降，显示国内政策对进口的限制。
• 产销率图：21/22年度销糖率较去年有所提升，但整体仍处于中性水平。
• 新糖库存图：库存同比略降，显示市场供应紧张。
• 全球与国内供需平衡表图：反映供需变化趋势，显示全球及国内库存消费比下降。

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数据来源

• USDA全球供需平衡表
• 布瑞克农业数据终端
• 国家统计局

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