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报告摘要
白糖期货早报总结 - 2022年3月31日
核心内容概述
2022年3月31日白糖期货早报主要分析了白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，同时提供了国内外供需平衡数据和相关图表支持，以评估白糖价格的短期和中长期走势。
基本面分析
- 全球供应缺口：IOS将21/22年度全球糖市供应缺口从255万吨下调至193万吨，显示供应缺口有所收窄。
- 国内供需情况：截至2022年2月底，21/22年度全国累计产糖717.66万吨，销糖273万吨，销糖率38.04%（去年同期39.01%），显示销售进度略低于预期。
- 进口情况：2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨，表明进口量受到政策调控影响。
基差与库存
- 基差：柳州现货价格为5830元/吨，对应SR2205合约基差为13元/吨，期现平水，市场情绪中性。
- 工业库存：截至2022年2月底，21/22榨季工业库存为444.66万吨，中性。
- 国储库存：国储库存约707万吨，显示库存压力较大。
盘面走势与主力持仓
- 盘面：SR2205合约20日均线走平，K线在20日均线附近震荡，短期走势偏中性。
- 主力持仓：主力合约持仓偏空，净持仓空减，趋势偏空。
预期与市场观点
- 短期预期：白糖自身产需基本面偏中性，SR05合约临近交割，期现平水，短期上下空间有限。
- 外糖走势：外糖走势与原油价格挂钩，内盘延续宽幅震荡模式。
- 中长期预期：国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少；国内新糖销售均价在5750元/吨附近；进口量受到严格控制，走私行为被严厉打击；全球库存消费比持续下降，国内库存消费比为18.24%。
利多与利空因素
- 利多因素：
- 21/22年度全球糖市供应缺口存在，表明市场仍有支撑。
- 利空因素：
- 下一年度预测产量增加，供应缺口减少。
- 国内进口量同比减少，可能影响市场供需平衡。
国内外供需平衡数据
国际供需平衡（USDA全球）
| 时间 | 期初库存（万吨） | 食糖总产量（万吨） | 总供应量（万吨） | 总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 48,756.00 | 181,082.00 | 284,064.00 | 238,407.00 | 45,657.00 | 19.15 |
| 2020年 | 48,775.00 | 179,855.00 | 282,616.00 | 236,772.00 | 45,844.00 | 19.36 |
| 2019年 | 53,133.00 | 166,285.00 | 273,370.00 | 224,595.00 | 48,775.00 | 21.72 |
| 2018年 | 51,853.00 | 179,168.00 | 284,435.00 | 231,302.00 | 53,133.00 | 22.97 |
| 2017年 | 42,025.00 | 194,193.00 | 291,959.00 | 240,106.00 | 51,853.00 | 21.60 |
国内供需平衡（布瑞克国内）
| 时间 | 期初库存（万吨） | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 国内总供给（万吨） | 国内总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 11932 | 9800 | 4000 | 25732 | 14800 | 10932 | 73.87 |
| 2020年 | 8818 | 10670 | 6330 | 25818 | 13886 | 11932 | 85.93 |
| 2019年 | 7873 | 10415 | 3750 | 22038 | 13220 | 8818 | 66.7 |
| 2018年 | 7465 | 10760 | 3240 | 21465 | 13592 | 7873 | 57.92 |
| 2017年 | 8509 | 10310 | 2430 | 21249 | 13784 | 7465 | 54.16 |
其他关键信息
- 糖料种植面积：2021/22年度，中国甘蔗和甜菜种植面积有所波动，甘蔗种植面积稳定在1205千公顷，甜菜种植面积降至160千公顷。
- 糖料单产：甘蔗单产持续上升，甜菜单产略有下降。
- 食糖产量与消费：国内食糖产量与消费量相对稳定，进口量受到政策限制，出口量变化不大。
- 国际食糖价格：国际食糖价格在18.0-21.0美分/磅区间波动。
- 国内食糖价格：国内食糖价格在5650-6150元/吨区间波动，价格受供需关系影响。
图表与数据支持
- 白糖基差图：显示柳州现货价格与SR2205合约的基差情况，基差维持在13元/吨左右。
- 进口价差图：内外价差缩小，表明国际市场对国内价格影响减弱。
- 白糖月度进口量图：显示进口量同比减少趋势。
- 新糖库存图：显示新糖库存同比略降。
- 产销率图：21/22年度销糖率略低于去年同期。
- 全球库存消费比图：库存消费比持续下降，显示市场紧张程度有所缓解。
- 国内供需变化图：反映国内供需的动态变化。
- 国内食糖缺口及价格走势图：显示缺口与价格走势之间的关系。
- 甘蔗与甜菜种植分布图：2020年甘蔗和甜菜种植分布情况。
- 甘蔗与甜菜种植面积及产量图：2000年以来的种植面积和产量变化趋势。
- 郑糖白糖仓单日报图：显示交易所仓单处于正常水平。
风险提示
- 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
- 报告观点不构成投资建议，市场可能随时变化，投资需谨慎。
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