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白糖期货早报总结 - 2022年3月10日

核心内容概览

白糖期货市场近期表现中性偏空，基本面呈现供需平衡的态势，短期内缺乏明确的单边走势支撑。整体来看，白糖市场受全球供需变化、国内政策调控及价格波动影响，短期震荡为主。

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基本面分析

1. 全球供应缺口调整：

   • IOS将21/22年度全球糖市供应缺口预测从255万吨下调至193万吨，表明未来供应压力有所缓解。
   • 然而，下一年度（22/23）预测产量增加，供应缺口可能进一步缩小，对市场形成利空预期。

2. 国内供需情况：

   • 2022年2月底，21/22年度全国累计产糖717.66万吨，销糖273万吨，销糖率38.04%，略低于去年同期的39.01%。
   • 2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨，进口量持续受到控制。

3. 库存水平：

   • 截至2月底，21/22榨季工业库存为444.66万吨，国储库存约707万吨，整体库存处于中性水平。

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技术面分析

1. 基差情况：

   • 柳州现货价格为5820元/吨，与05合约基差为-79元/吨，处于平水状态。

2. 盘面走势：

   • 20日均线向上，K线在20日均线上方，显示短期偏多趋势，但需结合主力持仓判断。

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主力持仓与市场情绪

• 主力合约05净持仓空增，持仓趋势偏空，表明市场参与者对未来走势持谨慎态度。
• 夜盘总体商品下跌，白糖小幅回落，市场情绪偏弱。

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短期与中期观点

短期观点

• 利多因素：
  • 巴西22/23年度甘蔗产量预计为5.6亿吨，可能对全球供应产生积极影响。
• 利空因素：
  • IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口，显示供应可能比预期更充足。
  • 印度21/22年度糖产量预估下调50万吨，至3050万吨，削弱了市场对供应短缺的预期。

中期观点

• 国内供需平衡：白糖供需存在缺口，但中长期缺口在减少。
• 新糖销售均价：5750元/吨附近，显示市场销售情况相对平稳。
• 进口控制政策：国内严格控制进口量，打击走私行为，对市场形成支撑。
• 库存消费比：全球库存消费比持续下降，国内库存消费比为18.24%，表明市场供应偏紧。

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结论

白糖主力合约05短期内可能在5750-5950元/吨区间震荡，缺乏明确的单边趋势。投资者应关注国内政策变化、全球产量预测及库存动态，以判断市场走势。整体来看，白糖市场处于中性状态，短期走势需谨慎对待。

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关键数据汇总

指标	数据
柳州现货价格	5820元/吨
SR2205合约价格	5899元/吨
SR2209合约价格	5952元/吨
SR2301合约价格	6073元/吨
基差（SR2205）	-79元/吨
进口原糖加工后价（50%关税）	6299元/吨
国储库存	约707万吨
21/22年度销糖率	38.04%
21/22年度食糖产量	1007万吨
21/22年度食糖进口量	450万吨
国内库存消费比	18.24%
全球库存消费比	19.15%（2021年）

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图表说明

• 白糖基差图：显示柳州现货与05合约之间的基差关系。
• 进口价差图：内外价差缩小，表明进口成本下降。
• 白糖月度进口量图：显示进口量同比减少，政策影响明显。
• 产销率图：21/22年度产销率保持稳定，但略低于去年同期。
• 新糖库存图：新糖库存同比略降，显示市场供应紧张。
• 全球供需平衡表：库存消费比逐年下降，显示全球供需结构改善。
• 国内供需平衡表：库存消费比为18.24%，表明国内供需关系偏紧。
• 郑糖仓单图：仓单处于正常水平，未对价格形成明显支撑或压力。

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风险提示

• 市场走势受多种因素影响，包括全球产量变化、国内政策调整及国际市场价格波动。
• 投资者应关注进口政策、天气对产量的影响及库存变化，以把握市场趋势。

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免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性与完整性。报告所含观点不代表大越期货股份有限公司立场，仅供投资者参考，不构成任何投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。