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报告摘要
白糖期货早报总结 - 2022年3月11日
核心内容概述
2022年3月11日白糖期货早报主要分析了白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，结合内外糖价变化、供需平衡表和相关数据，对白糖市场进行了综合评估。
基本面分析
- 全球供应缺口调整：IOS将21/22年度全球糖市供应缺口由255万吨下调至193万吨，表明市场供应状况有所改善。
- 国内产销情况：
- 2022年2月底，21/22年度全国累计产糖717.66万吨，销糖273万吨，销糖率38.04%，略低于去年同期的39.01%。
- 2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。
- 库存情况：截至2022年2月底，21/22榨季工业库存为444.66万吨，国储库存约707万吨。
- 供需平衡：国内供需平衡表显示，白糖供需存在缺口，但中长期缺口在减少。库存消费比为18.24%，处于较低水平。
市场走势分析
- 基差情况：柳州现货价格为5820元/吨，对应05合约基差为-30元，期货价格略高于现货，基差中性。
- 盘面走势：主力合约05价格位于20日均线上方，技术面偏多。
- 主力持仓：主力合约05持仓偏空，净持仓空减，趋势偏空。
- 市场预期：夜盘外糖走高，郑糖小幅跟涨，白糖基本面偏中性，短期不支持单边行情，主力合约05震荡区间略微上移至5800-6000元/吨。
关键数据与观点
利多因素
- 21/22年度全球糖市供应缺口仍存在，表明短期内市场存在支撑。
利空因素
- 下一年度预测产量增加，供应缺口可能减少，对价格形成压力。
- 国内进口量同比减少，显示政策对进口的限制，但对市场影响有限。
供需平衡表分析
USDA全球供需平衡表
| 时间 | 期初库存（万吨） | 食糖总产量（万吨） | 总供应量（万吨） | 总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 48,756.00 | 181,082.00 | 284,064.00 | 238,407.00 | 45,657.00 | 19.15 |
| 2020年 | 48,775.00 | 179,855.00 | 282,616.00 | 236,772.00 | 45,844.00 | 19.36 |
| 2019年 | 53,133.00 | 166,285.00 | 273,370.00 | 224,595.00 | 48,775.00 | 21.72 |
| 2018年 | 51,853.00 | 179,168.00 | 284,435.00 | 231,302.00 | 53,133.00 | 22.97 |
| 2017年 | 42,025.00 | 194,193.00 | 291,959.00 | 240,106.00 | 51,853.00 | 21.60 |
| 2016年 | 44,422.00 | 172,138.00 | 271,838.00 | 229,813.00 | 42,025.00 | 18.29 |
| 2015年 | 48,756.00 | 164,972.00 | 268,357.00 | 223,935.00 | 44,422.00 | 19.84 |
| 2014年 | 44,798.00 | 177,582.00 | 272,628.00 | 223,872.00 | 48,756.00 | 21.78 |
| 2013年 | 42,288.00 | 175,971.00 | 269,709.00 | 224,911.00 | 44,798.00 | 19.92 |
国内供需平衡表（布瑞克）
| 时间 | 期初库存（万吨） | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 国内总供给（万吨） | 国内总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 11932 | 9800 | 4000 | 25732 | 14800 | 10932 | 73.87 |
| 2020年 | 8818 | 10670 | 6330 | 25818 | 13886 | 11932 | 85.93 |
| 2019年 | 7873 | 10415 | 3750 | 22038 | 13220 | 8818 | 66.7 |
| 2018年 | 7465 | 10760 | 3240 | 21465 | 13592 | 7873 | 57.92 |
| 2017年 | 8509 | 10310 | 2430 | 21249 | 13784 | 7465 | 54.16 |
| 2016年 | 10784 | 9288 | 2262 | 22334 | 13825 | 8509 | 61.55 |
| 2015年 | 12377 | 8702 | 3660 | 24739 | 13954 | 10785 | 77.29 |
| 2014年 | 11283 | 10556 | 4797 | 26636 | 14259 | 12377 | 86.8 |
产量与消费趋势
- 全球产量：巴西22/23年度甘蔗产量预计为5.6亿吨，印度21/22年度糖产量下调50万吨至3050万吨。
- 全球消费：全球食糖消费持续稳定，但产量波动较大，影响供需平衡。
- 国内消费：国内食糖消费量稳定，2021/22年度消费量为1550万吨，略高于前一年。
- 国内产量：2021/22年度国内食糖产量为1007万吨，同比略有下降。
进口与价格分析
- 进口情况：2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，显示进口受控。
- 内外价差：国内食糖价格为5650-6150元/吨，进口原糖加工后价格为6340元/吨，内外价差缩小。
- 价格走势：国内食糖价格在2021年12月至2022年3月期间呈震荡走势，受供需平衡及政策影响。
仓单与趋势分析
- 郑糖仓单：郑糖白糖仓单处于正常水平，未出现明显异常。
- 趋势判断：主力合约05趋势偏空，但短期震荡区间略微上移至5800-6000元/吨，表明市场存在一定的支撑。
风险提示
- 本报告基于公开资料，不保证数据准确性及未来走势。
- 市场观点可能与公司其他报告不一致，仅供参考，不构成投资建议。
- 报告内容不得用于商业用途，引用需注明出处。
图表参考
- 白糖基差：柳州现货价格为5820元/吨，对应05合约基差为-30元。
- 进口价差：内外价差缩小，显示国际市场对国内价格的影响减弱。
- 月度进口量：2021年12月进口量同比减少，显示政策对进口的限制。
- 产销率：21/22年度销糖率38.04%，略低于去年同期。
- 新糖库存：同比略降，显示市场供应趋于紧张。
- 供需平衡：全球库存消费比持续下降，国内库存消费比为18.24%，显示市场处于紧平衡状态。
结论
白糖市场基本面中性，短期内不支持单边行情，价格预计在震荡区间内运行。全球供应缺口有所缩小，但国内供需仍存在一定缺口，且进口受控，对价格形成支撑。技术面显示偏多，但主力持仓偏空，整体市场趋势偏空。投资者需关注后续供需变化及政策动向，谨慎操作。
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