20260718-国联期货-橡胶周报_厄尔尼诺显著强化_利用宏观因子导致大跌机会寻机买入_22页_2mb

橡胶周报总结

核心内容概述

本周橡胶市场在多重因素影响下呈现复杂走势，整体处于季节性弱势与长周期利好并存的状态。报告指出，厄尔尼诺现象显著强化，对全球橡胶产量形成持续扰动，市场出现大跌机会，建议投资者逢低布局远月多头。同时，短期操作可考虑91反套套利策略，以应对当前供应压力。

主要观点

1. 市场运行逻辑

• 供应端：新割季逐步放量，但厄尔尼诺持续影响全球产区产量，中长期减产预期支撑市场底部。
• 需求端：轮胎开工率整体下降，但全钢胎开工环比提升，外需受秘鲁、欧亚反倾销政策压制。
• 库存端：国内天然胶库存持续去库但幅度收窄，丁二烯库存下降，整体库存水平偏低。
• 估值端：国内橡胶加工亏损、泰标胶出口利润倒挂，RU盘面估值已处于合理低位。

2. 操作建议

• 短期策略：利用供应压力进行91反套操作。
• 长期策略：站在气候减产逻辑基础上，逢低布局2701/2705远月多头。

3. 风险提示

• 美联储政策变动：可能影响市场流动性与资金流向。
• 厄尔尼诺演化：若持续强化，可能进一步压制供应。
• 终端需求不及预期：影响市场走势。
• 美伊地缘政治：可能扰动原油价格，间接影响橡胶成本。

关键信息

供应端分析

• ANRPC成员国5月产量：75.4万吨，同比降2.8%，主要受东南亚和南亚干旱天气影响。
• 1-5月累计产量：351.8万吨，同比降1.7%。
• 国内天然胶产量：2026年7月为10.5万吨，环比略有增长。
• 进口情况：1-6月天然胶+合成胶进口同比下滑3.5%，中国进口标胶同比降13.5%，但混合胶进口同比微增1.2%。
• 海南天气：预计下半年热带气旋、暴雨和高温灾害风险增加，需做好防灾减灾工作。
• 丁二烯价格：周内快速回升，江苏丁二烯周五报价10375元/吨，周涨幅达14.6%。

需求端分析

• 轮胎开工：半钢开工整体下降，全钢开工环比提升。
• 库存变化：全钢产成品库存天数维持高位，半钢库存天数下降。
• 消费量：2026年7月天然胶消费量为62.0万吨，环比略有增长。

库存情况

• 天然胶社会总库存：120.3万吨，环比下降1.1万吨。
• 深色胶库存：82.7万吨，环比下降0.9万吨。
• 浅色胶库存：38.3万吨，环比下降0.2万吨。
• 丁二烯港库：快速下降，BR库存回归合理水平。

价格与利润

• 胶水、杯胶价格：周内呈现反季节性偏强走势。
• 天然胶与泰标胶：仍处于亏损状态，反映市场对成本端压力的担忧。
• 价差变化：天然胶-合成胶盘面价差走弱，显示市场对合成胶需求的预期上升。

数据图表追踪

• 价格走势：胶水、杯胶价格偏强，RU估值合理，丁二烯价格快速回升。
• 库存变化：天然胶社库持续去库，丁二烯港库下降，BR库存合理。
• 产量与进口：ANRPC成员国产量下滑，中国进口量同比下降，反映全球供应紧张。
• 需求与开工：轮胎开工率分化，全钢胎开工环比提升，半钢胎库存下降。

总结

本周橡胶市场在厄尔尼诺影响、供应压力、需求分化及地缘政治等多重因素交织下，呈现震荡走势。短期内建议关注91反套套利机会，中长期则可结合气候减产逻辑布局远月多头。投资者需密切留意美联储政策、厄尔尼诺演变、终端需求变化及地缘政治风险，以制定更稳健的投资策略。

免责声明：本报告内容仅供参考，不构成对所述期货操作的依据。报告信息来源于公开资料，国联期货对其准确性和完整性不作任何保证。投资者应谨慎参考，自行判断风险。