> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 橡胶周报总结 ## 核心内容概览 本周橡胶市场在厄尔尼诺现象显著强化的背景下，呈现出结构性机会优先于单边机会的特征。市场整体呈现多空因素并存的格局，短期面临新割季带来的供应压力，但中长期由于厄尔尼诺对全球产区的持续影响，减产预期形成底部支撑。同时，国内橡胶进口量同比微增，但天然胶尚未纳入非洲建交国零关税清单，进口增量有限。市场需求方面，轮胎行业开工率环比上升，其中全钢胎表现异常强劲，但欧盟对华轮胎反倾销政策仍对出口需求形成压制。 ## 主要观点 ### 策略建议 - **短期操作**：考虑买RU卖BR，利用近期价格波动获取收益。 - **长期布局**：逢大跌买入2701/2705远月合约，基于气候减产逻辑进行布局。 ### 市场运行逻辑 - **供应端**：新割季逐步放量，压制近月供应，但厄尔尼诺持续扰动全球产区，形成中长期减产预期。 - **需求端**：轮胎行业开工率回升，全钢胎表现强劲，但外需受欧盟政策压制。 - **库存变化**：国内天然胶库存持续去库，但幅度收窄；丁二烯库存上升。 - **估值情况**：国内橡胶加工亏损，泰标胶出口利润倒挂，RU盘面估值已处于合理低位。 ### 风险提示 1. 美联储政策变动可能影响市场情绪与资金流动。 2. 厄尔尼诺现象的演化对全球橡胶供应的影响仍需关注。 3. 终端需求不及预期可能对价格形成下行压力。 4. 美伊地缘政治风险可能扰动原油价格，进而影响橡胶成本。 ## 关键信息汇总 ### 供应端分析 - **ANRPC成员国产量**：5月产量75.4万吨，同比降2.8%；1-5月累计产量351.8万吨，同比降1.7%。 - **东南亚产区**：5月产量下滑主要受橡胶树停割期与干旱天气影响。 - **国内产量**：7月产量10.5万吨，环比略有上升。 - **进口情况**：标胶进口同比-10%，混合胶进口同比-0.3%。 - **天气影响**：海南省预计下半年极端天气灾害风险增大，需关注对割胶的影响；东南亚产区降雨量周环比增加，对割胶工作影响增强。 ### 需求端分析 - **轮胎开工率**：半钢胎开工整体下降，全钢胎开工环比提升。 - **库存天数**：全钢胎产成品库存天数上升，半钢胎库存天数下降。 - **消费量**：7月天然橡胶消费量62.0万吨，环比略有上升。 ### 库存变化 - **天然橡胶社会库存**：7月为120.0万吨，环比下降1.3万吨。 - **丁二烯库存**：港口库存环比上升，BR库存回升。 - **库存趋势**：预计8月天然橡胶库存将继续去库，但去库速度可能放缓。 ### 价格走势 - **胶水价格**：周内胶水价格下降，杯胶价格偏强。 - **丁二烯价格**：周内价格快速回升，江苏丁二烯周五价格为10625元/吨，周涨幅达2.4%。 - **价差变化**：天然胶-合成胶价差走弱，反映市场对合成胶需求的不确定性。 ### 市场展望 - **短期**：关注新割季对供应的影响，以及厄尔尼诺对全球产量的扰动。 - **中长期**：基于气候减产逻辑，逢低布局远月合约，把握结构性机会。 ## 结论 当前橡胶市场处于多空交织的状态，短期面临供应压力，但中长期减产预期为价格提供支撑。投资者应关注厄尔尼诺现象的发展、终端需求变化及地缘政治因素对油价的影响。在操作上，建议短期采用买RU卖BR策略，中长期则可逢低布局2701/2705远月合约，以把握结构性机会。同时，需警惕美联储政策变动、极端天气、外需疲软等风险因素对市场的影响。 --- **免责声明** 本报告中信息均来源于公开资料，国联期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容和意见仅供参考，不构成对期货操作的依据。由于报告融入了研究员个人观点和分析方法，如与国联期货发布的信息不一致，敬请谨慎参考。国联期货及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归国联期货所有，未经书面许可，不得进行任何形式的复制和发布。