> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 橡胶月报总结 ## 核心内容 2026年9月4日发布的橡胶月报分析了橡胶市场的整体走势、期现市场动态、利润和比价情况、成本端变化、需求端趋势以及供应端表现。报告指出，**厄尔尼诺现象对橡胶市场产生显著影响**，尤其是印尼橡胶产量受到干旱影响较大，而泰国橡胶影响较小。 ## 主要观点 ### 1. **价格走势** - 下半年胶价整体呈现**易涨难跌**趋势，主要受到**厄尔尼诺导致的减产预期**和**中国政策利好预期**推动。 - 胶价经过上涨后，**震荡整理**成为短期趋势，预计需消化后才可能再次上涨。 - **策略建议**：可待突破确认后再追入，中期仍以做多为主。 ### 2. **厄尔尼诺影响** - **印尼**橡胶主产区（南苏门答腊、占碑、廖内）正经历**严重干旱**，产量可能受到**重创**，而**北苏门答腊**因季节差异相对**避险**。 - 东南亚橡胶产量占全国约**60%**，厄尔尼诺对印尼影响更大，但**非全境减产**，呈现**结构性减产**特征。 ### 3. **宏观经济影响** - 2026年5月，**10年期美债收益率**升破4.5%，**日债收益率**创新高，反映**宏观预期转差**。 - **全球股市下跌**（如6月25日、7月2日、7月10日等）可能**带动胶价下行**，橡胶作为**顺周期品种**，受宏观情绪影响较大。 ### 4. **需求端** - **轮胎厂开工率**维持在正常水平（全钢开工率62.33%），**社会库存**略有下降（114.2万吨）。 - **货车和商用车销量**低位缓慢恢复，对**配套轮胎需求**有积极影响。 - **出口胎景气度**较高，但后期预期有所下降。 ### 5. **供应端** - 2026年6月，**橡胶产量**同比-3.39%，环比21.53%，**累计产量**同比-1.66%。 - **印尼产量**同比-3.01%，**泰国产量**同比-2.49%，**越南产量**同比-19.64%，**马来产量**同比3.05%。 - 供应整体**维持正常**，但部分国家（如印尼、越南）产量受干旱影响较大。 ### 6. **EUDR政策影响** - 欧盟**零毁林法案（EUDR）**生效时间再次推迟至**2026年12月30日**，短期内**对橡胶需求形成利空**，但**下半年可能转为边际利多**。 ### 7. **期现市场** - 橡胶价格**维持季节性规律**，上半年易跌，下半年易涨。 - **沪胶/日胶比值**、**沪胶/20号胶升水**等比价关系**基本正常**，无特殊关注值。 ## 关键信息 ### 1. **市场逻辑** - 多头逻辑：**厄尔尼诺减产预期**、**中国政策利好**、**NR库存偏低**。 - 空头逻辑：**宏观预期转差**、**经济前景不明朗**、**需求边际未改善**。 ### 2. **交易策略建议** - **对冲策略**：多RU2701主力，空NR主力/现货，盈亏比1.2:1，推荐周期不定期，核心驱动逻辑为**季节性仓单注销和停割**。 - **短期建议**：**顺势而为**，设置止损，**快进快出**。 - **中期建议**：仍以**多头思路**为主。 - **BR（巴西橡胶）**：**暂时观望**，准备择机尝试买入**看跌期权多头**。 ### 3. **成本端** - **泰国杯胶成本**：市场普遍认为在30-35泰铢。 - **中国海南成本**：约13500元人民币。 - **云南成本**：约12500-13000元人民币。 - **维护成本**：受胶价影响，胶价高则成本高，胶价低则成本低。 ### 4. **宏观影响** - **全球股市下跌**（如日经指数、恒生指数等）与**商品价格下跌**存在关联，**资金面预期偏谨慎**。 - **通胀预期波动**和**央行加息**动作对市场情绪有显著影响。 ## 总结 - 橡胶价格在厄尔尼诺减产预期和中国政策利好推动下，**易涨难跌**。 - 印尼橡胶主产区受干旱影响较大，**结构性减产**特征明显。 - 供应端维持正常，但部分国家产量下降。 - 需求端**温和恢复**，但**出口胎景气度**有所下降。 - EUDR政策**短期利空**，但**下半年可能转为利多**。 - 交易策略以**对冲和中长期做多**为主，建议**设置止损**，**快进快出**。 - 橡胶作为**顺周期品种**，受宏观情绪影响显著，需警惕股市下行对胶价的拖累。