> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 橡胶周报总结 2026年9月6日 ## 核心内容概览 本周天然橡胶市场整体偏强运行，前期高位回调后企稳反弹。合成胶则呈现震荡上行走势，价格重心继续上移。市场逐渐从二元结构中走出来，半钢需求市场有所好转，但整体仍偏弱。随着厄尔尼诺现象再度升温，全球橡胶产区面临持续扰动，中长期减产预期形成底部支撑。国内天然胶进口同比微降，且尚未纳入非洲建交国零关税清单，进口增量有限。 ## 主要观点 - **供应端**： - 东南亚橡胶产量受厄尔尼诺影响，新割季逐步放量，但极端天气持续扰动割胶作业，导致供应偏紧。 - 丁二烯港口库存高位环比下降，成本端价格上涨，带动顺丁胶利润下降。 - 7月份ANRPC成员国月度产量同比小幅下降，显示全球供应端存在压力。 - **需求端**： - 半钢胎周度开工率略有下降，仍处弱势，全钢胎开工率则略有回升，整体需求保持稳定。 - 欧盟对华轮胎反倾销政策对出口需求形成压制，终端需求尚未完全恢复。 - **库存情况**： - 天然橡胶社会库存小幅增加，但青岛港口库存持续去库，显示区域库存结构变化。 - 丁二烯港口库存下降至低位，显示供应紧张缓解，利于合成胶市场。 - **估值与利润**： - 天然橡胶加工亏损，泰标胶出口利润倒挂，RU期货盘面估值已处于合理低位。 - 顺丁胶利润下降明显，成本端丁二烯价格持续上涨，对合成胶形成压力。 ## 关键信息 ### 1. 市场趋势 - **天然橡胶（NR）**：周内高位回调，但整体偏强，社会库存微增，青岛库存去库，显示市场仍具支撑。 - **合成胶（BR）**：震荡上行，价格重心上移，库存处于季节性低位，基差偏弱，但成本端支撑增强。 ### 2. 厄尔尼诺现象影响 - 厄尔尼诺现象已形成并将持续增强，预计发展为超强级别事件，对全球橡胶产区造成持续影响。 - 厄尔尼诺推动中长期减产预期，形成底部支撑，关注其对供需格局的长期影响。 ### 3. 价格与利润 - **NR基差**：全乳对主力合约基差为-550元/吨，处于季节性较高水平。 - **泰标胶利润**：周内利润为-96美元/吨，显示出口利润倒挂。 - **顺丁胶利润**：周内利润为-2379元/吨，7月下旬以来快速下降，成本端丁二烯价格上涨13%，推动成本上升。 ### 4. 需求与库存变化 - 半钢胎开工率维持在64.42%左右，全钢胎开工率略有回升，但整体需求仍偏弱。 - 天然橡胶社库114.4万吨，环比微增0.2万吨，去库放缓但尚未结束。 - 丁二烯港口库存下降至相对低位，利于合成胶市场。 ### 5. 进口与政策影响 - 7月份综合进口（天胶+复合+混合）同比微降0.3%，显示进口端增长受限。 - 中国进口标胶同比减少7.2%，混合胶进口数量同比减少0.8%，进口增量有限。 - 欧盟反倾销政策对出口需求形成压制，需关注政策变化对市场的影响。 ## 推荐策略 - **RU（天然橡胶）**：逢低布局2701、2705等远月多头，关注油价走势，适时切换RU与BR的强弱交易。 - **BR（丁苯橡胶）**：库存处于季节性低位，成本端支撑增强，可关注其价格走势。 ## 风险提示 1. **美联储政策变动**：可能影响全球市场流动性及大宗商品价格。 2. **厄尔尼诺演化**：对全球橡胶供应产生持续扰动，需密切关注天气变化。 3. **终端需求不及预期**：半钢胎及全钢胎开工率若继续下滑，将影响整体市场走势。 4. **美伊地缘政治**：可能引发原油价格波动，进而影响橡胶成本端。 ## 数据图表追踪要点 - **杯胶明显强于胶水**：显示杯胶市场表现优于胶水，可能反映供需结构差异。 - **RU仍处合理估值**：从立体比较来看，RU期货估值合理，具备一定投资价值。 - **NR基差小幅走弱**：显示市场对NR的预期有所调整，需关注其后续走势。 - **丁二烯价格持续上涨**：推动合成胶成本上升，影响利润空间。 - **天然胶平衡表**：预计9月去库放缓，但价格趋势可能仍强劲。 - **丁二烯平衡表**：需求端强劲，但供需差仍为负，显示供应端偏紧。 ## 结论 本周橡胶市场整体偏强，天然橡胶受厄尔尼诺影响，中长期减产预期支撑价格。合成胶市场则受益于库存低位及成本端支撑，震荡上行。需关注美联储政策、厄尔尼诺演化、终端需求及原油价格波动等多重因素对市场的影响。建议投资者逢低布局RU远月多头，关注合成胶与天然胶价差变化及成本端动态。