> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天然橡胶市场周度分析总结 ## 核心内容概览 本报告由国联期货研究所发布，日期为2026年7月11日，分析了当前天然橡胶市场的运行逻辑、策略建议、供需变化及库存情况，同时提及了相关商品价格走势和地缘政治影响。 ## 主要观点与策略建议 ### 1. 市场策略 - **短期策略**：建议进行91反套操作，即做空近月合约、做多远月合约。 - **长期策略**：在气候减产逻辑支撑下，逢低布局2701、2705远月多头。 ### 2. 运行逻辑 - **多空因素并存**：市场呈现季节性弱势与长周期利好并存的格局。 - **供应端**： - 新割季逐步放量，压制近月供应。 - 厄尔尼诺现象持续扰动全球产区，形成中长期减产预期，支撑价格底部。 - 中国1-5月天然橡胶进口同比下滑，且未纳入非洲建交国零关税清单，进口增量有限。 - **需求端**： - 轮胎开工环比下降，但全钢轮胎开工异常强劲。 - 秘鲁、欧亚对华轮胎反倾销政策压制外需。 - **库存**： - 国内天然胶社会库存延续去库，但幅度收窄。 - 丁二烯库存处于高位，BR库存回到合理水平。 - **估值**： - 国内橡胶加工亏损、泰标胶出口利润倒挂，RU盘面估值已处于合理低位。 ## 关键信息 ### 1. 供应端 - **ANRPC成员国5月产量**：75.4万吨，同比降2.8%，为季节性较低水平。 - **1-5月累计产量**：351.8万吨，同比降1.7%。 - **厄尔尼诺影响**：预计夏秋季将形成一次东部型强—超强厄尔尼诺事件，对全球橡胶产量构成持续扰动。 - **中国进口数据**： - 1-5月橡胶进口同比降3.8%。 - 标胶进口同比降13.5%，混合胶进口数量同比微增1.2%。 ### 2. 需求端 - **轮胎开工**：全钢轮胎开工环比下降，但部分企业恢复生产，预计下周期产能利用率将有所提升。 - **半钢轮胎**：个别规模企业仍存在检修安排，产能利用率恢复受限。 - **出口数据**：中国天然橡胶月消费量波动，出口数量受反倾销政策影响。 ### 3. 价格与价差 - **胶水与杯胶价格**：周内价格反季节性偏强，受原料供应偏弱支撑。 - **丁二烯价格**：周内上涨4.9%，但价格仍低于地缘冲突前水平。 - **天然胶-合成胶价差**：周内走弱，显示合成胶供应相对增加或天然胶需求疲软。 ### 4. 库存变化 - **天然胶社会库存**：截至2026年7月，总库存为120.3万吨，环比下降。 - **深色胶**：库存环比下降，主要因青岛港口库存减少。 - **浅色胶**：库存环比微增，显示需求略有支撑。 ## 风险提示 1. **美联储政策变动**：可能影响全球金融市场，进而波及橡胶价格。 2. **厄尔尼诺演化**：若强度超出预期，可能进一步抑制橡胶产量。 3. **终端需求不及预期**：轮胎开工恢复不及预期，可能拖累整体需求。 4. **地缘政治扰动**：美伊局势反复可能影响原油价格，间接影响橡胶成本。 ## 结论 当前天然橡胶市场处于多空逻辑并存的状态，短期以91反套策略为主，长期则基于厄尔尼诺减产预期，建议逢低布局远月合约。市场供应端受新割季与厄尔尼诺影响，需求端则受政策与季节性因素制约。库存方面，天然胶去库持续但幅度收窄，丁二烯库存高位，BR库存回归合理水平。整体来看，RU盘面估值合理，市场存在结构性机会。 --- **免责声明** 本报告中信息均来源于公开资料，国联期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容和意见仅供参考，不构成对所述期货操作的依据。由于报告融入了研究员个人观点和分析方法，如与公司其他信息不一致，未免发生疑问，本报告所载观点不代表公司立场。使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失，公司概不负责。本报告版权归国联期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如需引用，请注明引自“国联期货公司”，并保留公司一切权利。