水务行业2025年回顾和2026年展望_12页_1mb

报告摘要

水务行业2025年回顾与2026年展望总结

核心内容

水务行业作为重要的民生保障行业，近年来在政策支持和市场需求推动下保持稳定发展，2025年前三季度全国水利建设完成投资8797.9亿元，同比下降5.30%，但规模仍维持较高水平。行业整体信用风险展望为稳定，未来5年存在一定的债券集中兑付压力。

主要观点

行业基本面
我国水资源总量丰富，但区域分布不均，北方水质弱于南方。城市生活用水和污水处理是需求端增长的重要来源。城市用水普及率高，但乡镇供水仍有发展空间。污水处理能力持续增长，但乡镇污水处理率仍较低。
政策与监管环境
国家出台多项政策，推动水务行业提质增效、扩大产能、提升盈利空间和税费改革。重点包括节水制度、污水处理设施建设、水价改革及水资源费改税试点。2025年发布多项行业政策，如农村水利水电工作要点、江河保护治理意见和节水装备高质量发展实施方案。
财务状况
- 2022-2024年，水务企业营业总收入波动增长，利润总额波动下降，政府补助仍是利润的重要来源。
- 经营活动现金流状况较好，但需关注污水处理业务占比高、PPP项目涉入深的企业的回款情况。
- 投资活动现金净流出规模较大，但2025年有所收窄，固定资产投资仍是行业发展的重点。
- 债务规模持续增长，资产负债率和全部债务资本化比率小幅上升，长期债务占比较高，债务负担整体小幅上升。
债券市场表现
水务行业发债企业数量较少，主要分布在AA、AA+和AAA级别，占比分别为20.24%、41.67%和35.71%。2025年1-11月，共发行债券182只，规模1096.49亿元，同比增长2.33%。中期票据和公司债券为主，科技创新债和绿色债券占比显著。未来5年存续债券到期兑付日集中在2026-2030年，集中兑付压力明显。

关键信息

1. 供水与污水处理行业现状

供水能力：2024年全国城市供水能力达3.44亿立方米/日，同比增长2.37%；城市用水普及率进一步上升至99.57%。
污水处理能力：2024年全国城镇污水处理能力达3.16亿立方米/日，同比增长4.57%；城市污水处理率增至98.93%，但乡镇污水处理率仍较低，仅为71.57%。

2. 水价与成本控制

水价主要由各地物价部门通过价格听证会确定，2023年以来，多个城市上调水价。
污水处理费定价机制要求补偿运营成本并合理盈利，居民污水处理费不低于0.95元/吨，非居民不低于1.40元/吨。
2024年城市供水总量增长2.52%，污水处理总量增长4.08%。

3. 债务与现金流

债务规模：2024年样本水务企业全部债务合计9988.15亿元，较上年底增长9.74%。长期债务占比为73.72%，银行借款占比为69.52%。
现金流状况：2022-2024年，经营活动现金流持续增长，平均现金收入比分别为96.87%、94.03%和94.74%。2025年前三季度，平均现金收入比降至88.12%，需关注PPP项目和污水处理业务回款情况。