港股2022年4月投资策略：二季度或将维持震荡走势-20220406-国信证券-23页_1mb

港股2022年4月投资策略总结

核心内容

2022年4月港股投资策略指出，港股在2022年第一季度经历了约6%的下跌，其中最大跌幅达到25.8%，接近金融危机级别的调整。市场震荡成为二季度的主旋律，投资者需关注盈利预期、换手率和估值的变化。同时，美国的债券收益率利差倒挂以及俄乌局势带来的深远影响，成为影响港股走势的重要因素。

主要观点

1. 市场震荡预期

• 港股与A股：预计二季度港股和A股都将呈现震荡走势，市场预期、换手率与估值三方面均显示盈利预期尚未完全消化，换手率仍低于历史底部水平，估值已接近历史底部区间。
• 美股表现：尽管美股短期表现强劲，但对美股继续创新高的信心不足，主要因美国时薪见顶可能影响消费复苏，且美国加息周期可能抑制需求。

2. 美国债券收益率倒挂

• 美国10年期与2年期债券收益率利差在一季度转负，历史上常被视为经济衰退的前兆。
• 虽然短期加息影响尚未完全体现，但长期来看，美国经济已进入加息中后期，市场存在调整风险。

3. 俄乌局势影响

• 俄乌冲突导致大量制裁事件，打破了近百年以来的稳定共识，对全球政治、经济与文化格局产生深远影响。
• 多个国家对俄罗斯实施金融、科技、贸易、能源、运输、体育、文艺和学术等多方面的制裁，显示出全球价值观和政治格局的变化。

关键信息

1. 港股走势

• 港股在2022年一季度下跌6%，但表现优于A股，略逊于美股。
• 3月恒指反弹，市场对美联储加息已有一定消化，但未来仍有不确定性。

2. 盈利预期

• 港股通企业盈利预期在2022年有所上修，尤其是石油、部分药品、公用事业、电讯、半导体和银行等行业。
• 但整体来看，盈利预期仍偏乐观，部分行业如消费、医药生物等出现明显下修。

3. 成交量变化

• 历史底部往往伴随成交量缩量，港股一季度成交量放大，可能预示未来缩量过程。
• 南向资金在一季度加仓力度超过前三个季度，显示对港股价值的认同。

4. 行业表现

• 上涨行业：能源与周期上游、电信运营商、内资央企房企、农业与食品饮料、绿电运营商、科技股中有盈利和回购能力的企业。
• 下跌行业：基础化工、医药生物、国防军工、汽车、传媒、环保、电子、社会服务、家用电器等。

投资建议

• 港股：维持标配评级，推荐关注能源与周期上游、电信运营商、内资央企房企及基建产业链、农业与食品饮料、绿电运营商、科技股中有盈利和回购能力的企业。
• A股：预计二季度将维持震荡走势，投资者应选择适应市场风格和结构的标的。

风险提示

• 疫情发展的不确定性
• 经济周期下行的风险
• 俄乌局势发展的不确定性
• 美联储加息的风险
• 美国对华经济政策调整的风险

图表与数据

• 图1：恒生指数月线图，显示市场支撑线与历史底部的对比。
• 图9：全球主要指数一季度表现对比，恒指表现优于A股。
• 图11-13：南向资金净流入情况，显示加仓与减仓趋势。
• 表1-10：详细列出各行业盈利预期变化及南向资金流入排名，为投资者提供参考依据。

总结

2022年4月港股投资策略强调了市场震荡、盈利预期调整、成交量变化及多方面风险因素。投资者需密切关注政策导向、通胀压力、美联储加息及俄乌局势对市场的长期影响，同时选择具备稳定盈利能力和良好估值的行业和公司进行配置。