20220506-国信证券-港股2022年4月投资策略_二季度或将维持震荡走势_23页_1mb

港股2022年4月投资策略总结

核心内容

港股在2022年第一季度经历了约6%的下跌，其中最大跌幅达到25.8%，与2008年金融危机的跌幅相仿。该下跌被归因于多重因素，包括《外国公司问责法》对投资者风险偏好的影响、俄乌冲突引发的全球政治经济格局变化以及美国加息周期带来的市场不确定性。

主要观点

1. 市场趋势：港股在2022年第二季度预计将维持震荡走势，短期可能反弹，但整体仍面临压力。
2. 盈利预期：A股和港股的盈利预期均有所下修，但尚未完全反映现实情况。
3. 政策与经济周期：政策支持和经济周期的调整对市场有重要影响，投资者需关注政策导向和经济复苏信号。
4. 资金流动：南向资金在第一季度加仓力度超过了前三个季度，显示对港股价值的认同。
5. 行业表现：部分行业如能源、电信、农业等表现较好，而消费、科技、医药等则面临较大压力。

关键信息

市场走势

• 恒生指数在2022年一季度下跌6%，最大跌幅25.8%。
• 美股表现优于港股，但对美股继续创新高的信心不足。
• 美国10年期与2年期债券收益率利差再次出现倒挂，这通常是经济衰退的前兆。

俄乌局势的影响

• 俄乌冲突导致对俄罗斯的制裁大幅增加，涉及金融、科技、贸易、能源等多个领域。
• 这些制裁打破了全球近百年形成的稳定共识，增加了市场不确定性。

美债收益率倒挂

• 美国10年期与2年期债券收益率利差在季度末转负。
• 历史数据显示，该指标转负往往预示经济衰退，但短期内难以判断。

A股与港股的盈利预期

• A股和港股的盈利预期在2022年一季度有所下修，但仍偏乐观。
• A股市场换手率尚未达到历史底部水平，需进一步消化。

港股的反弹与资金流入

• 港股短期仍有反弹可能，主要由于美联储加息尚未完全反映，市场仍有修复需求。
• 南向资金在3月加仓力度超过前三个季度，显示对港股的看好。

行业表现与盈利预期

• 煤炭、石油石化、有色金属等上游行业因通胀和地缘政治表现较好。
• 部分行业如医药、消费、科技等面临盈利预期下修。

投资建议

• 港股：维持标配评级，推荐能源与周期上游、电信运营商、内资央企房企及基建产业链、农业与食品饮料、绿电运营商、科技股中有盈利和回购能力的企业。
• A股：维持震荡走势，投资者应关注政策导向和市场风格。

风险提示

• 疫情发展的不确定性
• 经济周期下行的风险
• 俄乌局势发展的不确定性
• 美联储加息的风险
• 美国对华经济政策调整的风险

图表与数据

• 图1：恒生指数的月线，显示其在不同周期中的支撑水平。
• 图2-4：制裁俄罗斯事件的发起国、针对对象及国家排名。
• 图5-6：美国联邦基金目标利率与美债收益率利差。
• 图7-8：A股与港股的换手率和估值水平。
• 图9-10：全球主要指数一季度与3月份的表现对比。
• 图11-13：南向资金净流入情况。
• 图14-16：港股通行业表现与盈利预期变化。

行业与公司数据

• 表1：恒指与中周期支撑的关系。
• 表2-3：制裁范围与具体内容。
• 表4：实际时薪与标普500的关系。
• 表5-6：A股主要指数预期（净利润增速）。
• 表7：经济周期不同时段的利润增速统计。
• 表8-10：港股通行业盈利预期与资金流入排名。

总结

综上所述，港股在2022年第二季度预计将维持震荡走势，短期可能反弹，但需警惕多重风险因素。投资者应关注盈利预期、政策导向和市场风格，选择适应当前市场的投资策略。