20230829-安信证券-家家悦-603708.SH-安徽_内蒙古区域盈利能力改善_零食业态开放加盟拓展市场_5页_786kb

家家悦（603708）公司快报年度报告摘要

1 公司概况与财务表现

• 主营业务：超市、便利店、零食集合店等。
• 财务指标：
  • 2023年上半年总营收同比下滑30.7%，净利润增长613%。
  • 毛利率提升8.89个百分点至24.09%。
  • 净利率提升1.8个百分点至2.02%。

2 区域盈利能力改善

• 安徽区域：净利润亏损收窄（从-324.7万元至-113.2万元）。
• 内蒙古区域：从亏损266.7万元转为盈利53.3万元，扭亏为盈。

3 门店调整与业态拓展

• 门店数量：截至2023年中，门店总数995家，其中加盟店净增1家。
• 业态调整：新开设3家直营店，位于省外，业态包括综合超市、社区生鲜超市、零食店等。
• 零食业务：推出“悦记零食”品牌，已开展5家直营店，计划开放加盟拓展。

4 投资建议与目标价

• 投资评级：买入-A，6个月目标价1532元。
• 业绩预测：
  • 2023-2025年预计营收分别为192.79亿、202.15亿、214.63亿元，同比增速分别为60.2%、48.6%、6.17%。
  • 归母净利润分别为33.1亿、38.0亿、42.0亿元，增速分别为5,116.1%、14.98%、10.56%。
  • 给予2023年30倍市盈率估值。

5 风险提示

• 宏观经济风险：可能影响门店运营和供应链效率。
• 市场竞争：省内市场增长放缓，省外竞争激烈。
• 外拓风险：异地经营和新业态模式可能存在不确定性。