20230508-国投安信期货-铅周报_短期供大于求_铅偏弱震荡_15页_5mb

短期供大于求，铅偏弱震荡总结

核心内容

本周铅市场呈现短期供大于求的局面，铅价整体偏弱震荡。伦铅价格高位回落，重心下移至震荡区间下轨支撑，国内社会库存小幅上升，0-3月由升水重回贴水状态。随着五一假期结束，市场开始转向交易旺季预期，需重点关注05合约交割后的情况。

主要观点

1. 供应端

• 原生铅与再生铅产能恢复：河南、湖南、安徽、山东等地的冶炼企业检修结束后，产量逐步恢复。
• 炼厂开工率：SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为44.64%，基本维持在五一节后水平。
• 废电瓶供应：湖南、广西、重庆等地废电瓶货源勉强够用，部分再生铅炼厂5月有检修计划。
• 产能分布：江西地区原生铅冶炼产能为18万吨，再生铅炼厂产能为42万吨，但部分产能处于停产状态，未来需关注暴雨对运输的影响。

2. 铅价与价差

• 现货价格：SMM1#铅锭平均价为15175元/吨，再生精铅平均价为15000元/吨，精废价差为175元/吨，较上周扩大16.67%。
• 期货价差：SMMPB50云南TC平均价为950元/吨，较上周下降9.52%；铅蓄电池价格也出现小幅下滑。

3. 库存与交割

• 社会库存：SMM铅锭社会库存小幅上升至2.75万吨。
• 交易所库存：沪铅期货仓单占比及交割仓量风险需关注，05合约交割在即，市场将转向交易旺季预期。

4. 上下游开工率

• 蓄电池开工率：SMM铅蓄电池成品库存和经销商库存均有所下降。
• 铅冶炼开工率：原生铅与再生铅开工率保持稳定，但整体处于较低水平。

关键信息

1. 原生铅

• 铅精矿加工费：维持低位，成本支撑较强。
• 铅精矿TC价格：SMM铅精矿TC周平均价有所下降，反映市场对铅精矿供应的担忧。
• 铅精矿库存：连云港库存保持稳定，进口铅精矿年度对比显示供应波动较小。

2. 再生铅

• 废电瓶供应：部分地区供应偏紧，再生铅炼厂开工率维持在较低水平。
• 再生铅利润：再生铅利润环境与铅价关系密切，需关注成本与价格的联动。

3. 副产品

• 硫酸价格：98%硫酸价格维持稳定。
• 白银价格：白银价格小幅波动，与铅价存在一定的关联性。

4. 全球市场

• 全球铅矿产量：ILZSG数据显示全球铅矿产量稳定。
• 全球精炼铅产量与消耗量：全球精炼铅产量与消耗量基本平衡，供需关系稳定。
• 全球供需平衡：年度对比显示全球精炼铅供需平衡较为平稳。

操作建议

• 短期走势：铅价预计维持在15200-15500元/吨区间震荡。
• 交易策略：可轻仓尝试在低位布局pb2306多单，关注05合约交割后市场转向旺季预期。

附图说明

• 图1：SHFE铅主力季节性表现，反映铅价的季节性波动。
• 图2-图16：涵盖LME铅库存、升贴水、进出口利润、注销仓单、国内社会库存、冶炼企业原料库存、成品库存等关键指标。
• 图17-图50：包括SMM铅精矿产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费量、全球铅矿产量、全球精炼铅产量、消耗量等数据。
• 图51-图65：展示蓄电池出口数据、汽车产量、全球供需平衡等信息。

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