20251208-银河期货-供大于求格局不变_成本支撑乏力_17页_745kb

纸浆和双胶纸市场分析总结

供需状况

• 纸浆供应：国产阔叶浆产量环比小幅下降，化机浆略有增加，进口量持平，总供应环比减少2万吨。港口库存增至211万吨，绝对值处高位。
• 双胶纸供应：产量环比增0.1万吨，产能利用率53.5%。需求端消费量微增，但终端需求改善有限，供需差44.1万吨。
• 铜版纸供应：产量环比减少0.2万吨，产能利用率下降至61.4%。
• 库存情况：双胶纸和铜版纸社会库存延续累库，港口纸浆库存环比增长5.1%，总库存211万吨。

成本与利润分析

• 成本端：针叶浆和阔叶浆价格因期货资金推动和货源紧张分别上涨1.22%和1.48%，但高库存和弱需求限制上行空间。
• 利润状况：双胶纸利润亏损扩大至-298.2元/吨，毛利率下降0.8个百分点；铜版纸利润降幅0.7个百分点，理论盈利收窄。
• 原料成本：纸浆成本受木片价格上涨支撑，但下游原纸企业加工利润普遍欠佳，采购谨慎，限制需求端价格传导。

价格走势

• 双胶纸全国均价环比持平，铜版纸价格稳定，市场区域窄幅整理，实单成交为主。
• 针叶浆、阔叶浆现货价格分别上涨1.22%和1.48%，成本端支撑较强，但仍需关注需求释放情况。

交易策略

• 单边策略：SP2501观望，若港口库存跌破200万吨可低位加多；OP2501背靠现货做空。
• 套利策略：关注SP1-3正套机会。
• 期权策略：SP期权观望，OP期权卖出OP2601-C-4400。

展望

• 纸浆需求改善有限，库存压力持续，短期内或高位震荡。供需关系难有明显改善，需关注下游消费数据及港口去化情况。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货对此不承担任何责任。