20210304-金源期货-铅月报_供大于求预期增加_铅价或承压运行_14页_1mb

铅市分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月铅市场的基本面和价格走势，指出铅价在节后受宏观情绪影响有所回升，但随着供应预期增加和下游补库需求不足，铅价高位承压，短期或维持震荡态势。整体来看，铅市基本面主导期价走势，操作建议以逢高沽空为主。

主要观点

1. 供应端分析

• 全球铅矿供应预期增加：2021年全球铅矿供应将重回小幅过剩，海外新增产能7.5万吨，国内新增产能5万吨，叠加疫情后产能复产，铅矿供应趋紧。
• 铅矿加工费走低：3月内外加工费持续下滑，国内加工费报收1800-2100元/吨，进口矿加工费报收90-120美元/吨。
• 铅矿进口环比减少：2020年12月铅矿进口量同比减少23.2%，环比减少18.6%，主要来自俄罗斯、澳大利亚、美国及秘鲁。
• 原生铅产量波动有限：春节假期对原生铅生产影响不大，节后企业开工回升，预计2月原生铅产量小幅下降。

2. 再生铅供应分析

• 再生铅产量环比上升：1月再生铅产量33.28万吨，环比上升4.36%，同比上升106.3%。
• 再生铅产能释放加快：安徽等地冶炼厂新增产能在春节假期期间正常生产，检修企业元宵节后全面复工，废旧电瓶供应趋松，利于企业提产。
• 再生铅利润小幅亏损：受铅价高位回落影响，再生铅企业利润转为小幅亏损，但仍在常态化区间，短期不构成减产因素。
• 再生铅新增产能预期：2021年再生铅计划新增产能约104.1万吨，主要集中在安徽、河南、四川等地。

3. 下游需求分析

• 铅蓄电池行业占主导：铅市初级消费主要集中在铅酸蓄电池行业，占总需求量的75%-80%。
• 蓄企复工提前：2021年铅蓄电池企业复工较往年提前，节后两周开工率明显回升，预计3月开工率稳步上扬。
• 终端需求以稳为主：汽车产销同比上升，但环比下降，受芯片短缺影响；电动自行车产量高增，但面临锂电池替代压力；移动基站建设对铅需求贡献有限。

4. 库存情况

• 社会库存延续积压：节后社会库存及炼厂厂库增加，短期累库趋势难改善。
• 期所库存小幅上升：2月上期所库存增至40630吨，LME铅库存维持在91000-96000吨区间。

关键信息

• 价格走势：2月沪铅主力PB2103期价震荡上行，月度涨幅达3.11%，最高触及16050元/吨。
• 操作建议：短期以逢高沽空为主，铅价高位承压。
• 风险提示：宏观情绪切换、再生铅恢复低于预期。

重点数据一览

后市展望

• 3月第一批矿山复工，但铅矿产品流入市场仍需时间，一季度铅矿维持偏紧格局。
• 再生铅供应有望逐步释放，废旧电瓶供应宽松，利于企业提产。
• 下游需求尚未完全恢复，补库意愿较低，社会库存压力仍存。
• 铅价受基本面影响，短期供大于求预期增加，高位承压，操作上建议逢高沽空。

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