20251113-银河期货-供大于求格局不变_造纸市场反弹乏力_17页_727kb

• 核心观点: 供大于求格局持续，市场反弹乏力，原材料库存居高，但供应端小幅增产，需求端偏弱。

• 核心逻辑分析:

  • 纸浆: 供需错配、库存高位依然存在，即期利润表现平平，下游需求疲软无起色；
  • 双胶纸: 供应略有增加，但需求端同样偏弱，行业盈利压力持续；
  • 铜版纸、白卡纸: 均匀在制品在出厂、库存、消费等方面表现低迷，其原料及成品价格止涨回稳；
  • 进口木浆: 多维度进口浆价格稳定，长期成本支撑尚存，短期成交偏淡。

• 数据跟踪:

  • 部分纸浆近期出现去库趋势，但绝对强度不高；
  • 双胶纸产量环比微增，但价格稳中有跌；
  • 库存高位，生活用纸、文化纸等需求端承压，整体仍属供略大于求；
  • 各类浆类库存均呈现不同程度回落，但存在结构分化（纸浆端去库略强，成品纸库存偏弱）。

• 交易策略:

  • 单边: 进入多空纠结不明确期，操作需谨慎；
  • 套利: 操作期限结构（如SP1-1反套）或关注中期供需价差；
  • 期权建议: 针对OP期权实施卖出策略。

总体上，主要纸制品因下游需求持续低迷，处于基本面中性偏弱中，对短期反弹持怀疑态度。