20210130-银河期货-粕类周报_单边驱动因素复杂_开机预期下滑基差回落有限_20页_1mb

粕类周报总结

核心内容概述

本周粕类市场整体呈现震荡格局，美豆因中国补采及巴西罢工等因素反弹，但上方空间受限。豆粕市场基差持续上涨，但缺乏明确的单边驱动因素，市场观望情绪浓厚。菜粕市场仍处于淡季，供需清淡，需等待水产需求逐步复苏。

主要观点

1. 美豆市场分析

• 价格反弹因素：中国持续补采美豆为盘面带来支撑，同时巴西罢工事件也对美豆形成底部支撑。
• 支撑因素：美豆库存仍有调低空间，阿根廷天气不确定性及南美降雨恢复也对价格形成支撑。
• 上方空间受限：南美大豆供应恢复，实际价格偏高，美豆未来走势仍存在较大不确定性。
• 宏观风险：中美经贸协议可能被重新评估，增加市场不确定性。
• 资金影响：临近春节，资金避险情绪上升，可能抑制豆粕价格大幅上涨。

2. 豆粕市场分析

• 基差表现：南方地区10-1豆粕基差上调，市场挺价情绪明显，但基差回落空间有限。
• 供需情况：油厂开机率维持较高水平，饲料企业开启年前补货，提货量强劲。
• 需求预期：2月后期禽料需求可能走弱，但整体需求仍相对稳定。
• 交易思路：豆粕单边交易价值较低，建议观望；可逢高参与M59反套，M-RM05价差缩小。

3. 菜粕市场分析

• 市场现状：菜粕仍处于淡季，水产需求疲软，市场供需两淡。
• 库存与到港：1季度菜籽进口量偏宽松，油厂榨利良好，开机率有所恢复，但库存仍维持中性。
• 未来预期：预计3月以后备货需求逐步回升，菜粕库存或将开始去化。
• 交易建议：菜粕市场缺乏有效驱动，价格随盘波动，建议观望。

关键信息

供应端

• 美豆供应：中国补采2月船期，巴西装运存在不确定性，部分船期可能推迟至3月。
• 巴西装运：预计2月装运量在650-750万吨，3月到港量预计为740万/620万吨。
• 国内大豆进口：中国大豆周度到港量维持相对高位，但整体仍处于宽松状态。

需求端

• 豆粕需求：饲料企业年前补货推动提货量维持高位，但年后需求可能有所减弱。
• 菜粕需求：水产需求疲软，市场整体清淡，预计年后备货启动后需求将逐步改善。

市场情绪与交易策略

• 基差表现：豆粕基差持续上涨，市场挺价情绪明显。
• 交易策略：
  • 单边：建议观望，等待盘面寻低点介入。
  • 套利：可逢高参与M59反套。
  • 期权：建议买M2105-C-3500 & 买M2105-P-3500。

数据与图表支持

• SST指数：反映南美天气变化，对大豆种植和产量有重要影响。
• 气象模型预测：显示南美降雨及土壤墒情情况，影响大豆生长及出口预期。
• CFTC持仓：显示非商业和商业头寸变化，反映市场参与者情绪及操作方向。
• 油粕比：反映大豆与豆粕的相对价格关系，对市场供需变化敏感。

总结

本周粕类市场整体震荡，美豆因中国补采和巴西罢工因素反弹，但上方空间受限；豆粕基差上涨，但缺乏明确驱动，市场观望情绪浓厚；菜粕仍处于淡季，供需清淡，需等待水产需求复苏。未来市场将更多关注中美关系走向、南美天气变化及国内需求恢复情况。建议投资者保持谨慎，观望为主，关注市场走势变化，适时参与套利或期权交易。