20180604-太平洋-润和软件-300339.SZ-蚂蚁金服入股_行业龙头迎来价值重估_4页_495kb

报告摘要

本文档分析了一家与蚂蚁金服达成战略合作的公司，探讨其在金融科技领域的合作前景及投资价值。重点包括公司与蚂蚁金服的合作、财务表现、市场估值及投资建议。

战略合作：2018年6月1日，公司与蚂蚁金融云签署《业务合作协议》，共同推动金融行业IT系统架构升级，并为银行等金融机构提供创新金融科技服务。同时，公司股东王杰、徐鑫淼与上海云鑫签订《股份转让协议》，合计转让4022万股，占总股本的5.05%，转让价格为11.48元/股，总价款4.6亿元。
行业趋势：互联网巨头正在加速布局B端市场，以应对C端流量红利的衰减。与垂直领域龙头企业合作成为其拓展业务的重要方式，相关B端企业有望迎来价值重估。
财务预测：公司预计2018年和2019年的每股收益（EPS）分别为0.43元和0.57元，对应PE分别为30倍和22倍，显示出一定的估值优势。
盈利能力：公司毛利率预计从2016年的40.5%逐步提升至2020年的44.0%，销售净利率也在逐年提高，从2016年的23.1%增长至2020年的20.1%。净利润增长率预计在2018年为36.4%，2019年为33.4%，2020年为26.4%。
资产与负债：公司资产总计预计从2016年的5126百万增长至2020年的6049百万，负债合计则从2016年的1567百万下降至2020年的1220百万，显示公司财务结构趋于优化。
投资建议：分析师上调公司评级为“买入”，认为其未来6个月内相对大盘涨幅可能超过15%。

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	1612	1975	2368	2857
净利润（百万元）	249	340	454	574
摊薄每股收益（元）	0.31	0.43	0.57	0.72

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
货币资金	616	883	338	370	568
营收和预付账款	939	1097	1353	1635	1957
固定资产	620	623	667	680	689
在建工程	2	15	19	21	21
资产总计	5126	5446	5197	5521	6049
短期借款	690	780	200	100	100
长期借款	473	660	660	660	660
负债合计	1567	1712	1190	1151	1220
股本	358	715	796	796	796
股东权益合计	3559	3734	4006	4369	4828

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入	1315	1612	1975	2387	2857
营业成本	770	908	1113	1328	1574
营业利润	209	251	358	484	618
净利润	308	249	340	454	574

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
毛利率(%)	40.5%	42.7%	42.7%	43.5%	44.0%
销售净利率(%)	23.1%	15.5%	17.2%	19.0%	20.1%
收入增长率(%)	16.5%	22.6%	22.5%	20.9%	19.7%
EBIT Margin(%)	16.8%	20.8%	20.8%	21.8%	22.7%
净利润增长率(%)	55.9%	-17.8%	36.4%	33.4%	26.4%
ROE(%)	8.6%	6.7%	8.5%	10.4%	11.9%
ROA(%)	5.9%	4.6%	6.5%	8.2%	9.5%
EPS(元)	0.38	0.31	0.43	0.57	0.72
PE	33.4	40.7	29.9	22.4	17.7
PB	2.9	2.7	2.5	2.3	2.1
EV/EBITDA	51.3	34.6	26.8	21.0	16.8

行业评级：
- 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间
- 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%