20171017-东北证券-润和软件-300339.SZ-业务交付能力增强，核心竞争能力提升_276kb

润和软件（300339）公司点评报告总结

核心内容

润和软件（300339）在2017年三季报预告中表现出良好的业绩增长态势，预计1-9月份实现归母利润11,424.76万元-13,328.89万元，同比增速20%-40%；7-9月份归母利润4,972.61万元-6,780.83万元，同比增速10%-50%。公司业务交付能力显著增强，核心竞争力不断提升。

主要观点

• 业务交付能力提升：公司主要业务领域初步实现专业化交付，特别是在金融IT领域，已形成银行和保险整体解决方案。此外，公司完成了“新一代银行核心系统”、“供应链金融服务平台”、“互联网金融平台”三大战略性软件产品的研发，进一步提升了整体服务能力。
• 嵌入式软件业务增长：2017年上半年嵌入式软件业务收入同比增长26.50%，显示出公司在该领域的持续发展。
• 员工持股计划落地：2017年2月15日，公司第一期员工持股计划完成，参与员工约1200人，占公司总人数的20%。持股数占总股本2.95%，交易金额达3.26亿元，显示出公司各层员工对公司长期发展的信心。
• 非公开发行项目推进：公司非公开发行项目于2017年3月22日获发审委通过，募集资金8.05亿元，主要用于金融云服务平台建设、能源信息化平台建设及补充流动资金，有助于公司产品升级和业务转型，推动公司高速发展。
• 财务预测与估值：预计公司2017-2019年EPS分别为0.49、0.60、0.74元，对应PE分别为24.14、19.52、15.92倍，给予“买入”评级。

关键信息

业务发展

• 金融IT业务：形成银行和保险整体解决方案，完成多个战略性软件产品研发。
• 嵌入式软件业务：上半年收入同比增长26.50%，业务结构持续优化。
• 软件交付能力：逐步淡化“软件外包”属性，提升整体交付能力。

财务表现

• 营业收入：2017年预计为1,512百万元，同比增长14.99%；预计2018年为1,901百万元，同比增长25.70%；预计2019年为2,321百万元，同比增长22.10%。
• 净利润：2017年预计为350百万元，同比增长15.29%；预计2018年为433百万元，同比增长23.66%；预计2019年为531百万元，同比增长22.62%。
• 每股收益：2017年为0.49元，2018年为0.60元，2019年为0.74元。
• 市盈率：2017年为24.14倍，2018年为19.52倍，2019年为15.92倍。
• 市净率：2017年为1.98倍，2018年为1.79倍，2019年为1.61倍。
• 净资产收益率：2017年为8.26%，2018年为9.27%，2019年为10.21%。

资金与投资

• 非公开发行项目：募集资金8.05亿元，用于金融云服务平台、能源信息化平台及补充流动资金。
• 员工持股计划：交易金额3.26亿元，持股比例2.95%，显示员工对公司未来发展的信心。

风险提示

• 业务发展不及预期是主要风险。

股票数据

• 收盘价（2017/10/16）：11.81元
• 12个月股价区间：10.70~35.17元
• 总市值：8,450百万元
• 总股本：715百万股
• 日均成交量：7百万股

分析师简介

• 闻学臣：东北证券计算机与互联网团队组长，3年计算机行业研究经验，2年传统企业互联网转型咨询经验，2015年新财富、水晶球团队成员，2016年水晶球。
• 何柄渝：工科硕士，1年计算机行业研究经验，专注医疗信息化、互联网金融、信息安全等领域研究，2016年水晶球团队成员。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

估值指标

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。报告结论仅反映发布当日的判断，不构成对任何人的证券买卖建议。公司及其关联机构可能持有相关证券头寸并进行交易，也可能提供相关服务。

机构销售信息

• 华北地区：销售总监李航，电话(010)63210896，手机136-5103-5643，邮箱lihang@nesc.cn
• 华东地区：销售总监袁颖，电话(021)20361100，手机136-2169-3507，邮箱yuanying@nesc.cn
• 华南地区：销售总监邱晓星，电话（0755）33975865，手机186-6457-9712，邮箱qiuxx@nesc.cn

总结

润和软件在2017年展现出强劲的业务增长和核心竞争力提升，特别是在金融IT和嵌入式软件领域。员工持股计划的实施进一步增强了员工对公司长期发展的信心。非公开发行项目的推进将为公司带来重要的资金支持，助力其在金融云服务和能源信息化平台等新兴领域的布局。财务预测显示公司未来三年业绩有望持续增长，估值合理，给予“买入”评级。然而，业务发展不及预期仍是潜在风险。