润和软件与蚂蚁金服战略合作总结
核心内容概述
润和软件于2018年6月3日公告，公司股东王杰、徐鑫淼与蚂蚁金服全资子公司上海云鑫签署股份转让协议，王杰转让39,820,000股，徐鑫淼转让400,000股，合计转让40,220,000股，占公司总股本的5.05%。此次战略入股标志着双方在金融科技领域的深度合作，将共同推动金融科技创新业务的发展。
此外，润和软件与蚂蚁金融云于2018年6月1日签署了《业务合作协议》，双方将在金融行业IT系统升级、平台产品开发、技术与客户资源共享等方面展开合作，致力于打造金融科技服务新模式，共建金融科技新生态。
主要观点
- 战略合作深化：通过战略入股，润和软件与蚂蚁金服的合作进一步加深，双方将在金融科技领域展开更广泛的合作，包括产品集成、实施、市场拓展等。
- 业务拓展方向明确：合作内容聚焦于金融信息化和金融科技，包括将润和软件旗下联创智融的金融行业应用软件移植至蚂蚁金融云平台，共同开发银行核心系统、互联网金融平台等。
- 未来增长潜力大：分析师认为，此次合作将为润和软件带来新的成长空间，推动其在金融科技业务上的快速发展。
关键信息
股份转让详情
- 转让方：王杰、徐鑫淼
- 受让方：上海云鑫（蚂蚁金服全资子公司）
- 转让股份：40,220,000股
- 转让价格：11.48元/股
- 持股比例：5.05%
业务合作内容
- 合作方：蚂蚁金融云
- 合作领域：
- 金融行业IT系统升级换代
- 创新金融科技服务与自主可控平台产品
- 技术、客户与团队资源共享
- 品牌与市场推广合作
- 合作成果：润和软件作为蚂蚁金融云优先实施供应商，承接相关项目的实施工作。
投资建议
- EPS预测：2018-2020年EPS分别为0.46、0.59、0.74元
- 投资评级：维持“推荐”评级
- 风险提示：
财务摘要与估值指标
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入(百万元) |
1315 |
1612 |
2014 |
2478 |
3046 |
| 净利润(百万元) |
303.6 |
249 |
368 |
470 |
586 |
| 毛利率(%) |
41.4 |
43.7 |
43.2 |
43.2 |
43.2 |
| 净利率(%) |
23.1 |
15.5 |
18.3 |
19.0 |
19.2 |
| ROE(%) |
8.6 |
6.7 |
9.0 |
10.5 |
11.9 |
| P/E(倍) |
33.45 |
40.7 |
27.6 |
21.6 |
17.3 |
| P/B(倍) |
2.88 |
2.7 |
2.5 |
2.3 |
2.1 |
财务预测摘要
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入(百万元) |
1315 |
1612 |
2014 |
2478 |
3046 |
| 净利润(百万元) |
308 |
249 |
370 |
471 |
588 |
| EBITDA(百万元) |
419 |
383 |
460 |
587 |
752 |
| EPS(元) |
0.38 |
0.31 |
0.46 |
0.59 |
0.74 |
财务比率
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入增长率(%) |
16.5 |
22.6 |
24.9 |
23.0 |
22.9 |
| 净利润增长率(%) |
55.9 |
-17.8 |
47.6 |
27.8 |
24.6 |
| 毛利率(%) |
41.4 |
43.7 |
43.2 |
43.2 |
43.2 |
| 净利率(%) |
23.1 |
15.5 |
18.3 |
19.0 |
19.2 |
| ROE(%) |
8.6 |
6.7 |
9.0 |
10.5 |
11.9 |
| 资产负债率(%) |
30.6 |
31.4 |
32.0 |
35.5 |
40.1 |
| P/E(倍) |
33.45 |
40.71 |
27.59 |
21.58 |
17.33 |
| P/B(倍) |
2.88 |
2.72 |
2.47 |
2.27 |
2.06 |
| EV/EBITDA(倍) |
25.64 |
28.0 |
22.2 |
18.3 |
14.5 |
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价(元) |
12.75 |
| 一年最低/最高(元) |
8.51/13.69 |
| 总股本(亿股) |
7.96 |
| 总市值(亿元) |
101.54 |
| 流通股本(亿股) |
5.16 |
| 流通市值(亿元) |
65.84 |
| 近3月换手率(%) |
171.14 |
收益涨幅（%）
| 类型 |
一个月 |
三个月 |
十二个月 |
| 相对 |
3.29 |
41.66 |
-11.47 |
| 绝对 |
3.66 |
34.78 |
-3.66 |
投资评级说明
- 推荐：未来6-12个月，公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：未来6-12个月，公司股价预计与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：未来6-12个月，公司股价预计低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。
风险提示
分析师介绍
- 田杰华：复旦大学电子工程系本科、硕士，曾任职于交通银行总行、中国银河证券投资研究总部，2017年加入新时代证券研究所，为2016年新财富最佳分析师计算机第7名团队核心成员。
附注
- 本报告为中风险（R3），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
- 本报告基于各种假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
- 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议。
