20210706-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕待走强信号_生猪反弹震荡_油脂高位震荡_23页_2mb

豆类油脂周报总结 2021-07-06

核心内容概览

本周豆类油脂市场整体呈现震荡态势，豆粕价格在确定性与空间上仍有支撑，但涨幅受限；生猪市场阶段性反弹，但长期衰退趋势未变；油脂市场则因需求疲软与库存增长承压，内盘表现弱势，外盘波动受调控影响加大，整体预计高位震荡。

豆粕市场分析

主要观点

• 豆粕价格仍有上涨空间，但幅度已不及去年同期。
• 确定性仍存，但需更多利多刺激。
• 供应端受天气影响，美豆播种期干旱减弱，局部降雨持续，但优良率仍低于往年均值，影响有限。
• 美豆单产预计维持在52蒲/英亩附近。

关键因素

• 需求端：生猪阶段性恢复，四季度至春节前为需求高峰，总存栏增加将支撑豆粕需求。
• 供应端：美豆出口销售增长，巴西大豆出口情况需关注。
• 养殖利润：外购育肥仍亏损，影响补栏积极性，不利于豆粕需求增长。
• 大猪出栏占比：当前大猪占比仍高，若大幅下滑，豆粕价格可能显著反弹。

生猪市场分析

主要观点

• 生猪市场正处于长期衰退阶段，不是短期价格波动所致。
• 生猪存栏量逐步恢复，但能繁存栏增速仍处于高位下滑。
• 随着逐步进入消费旺季，生猪价格可能出现阶段性反弹。

关键因素

• 出栏结构：大猪占比高，屠宰量大，对价格支撑有限。
• 利润情况：外购育肥利润仍为负，自繁自养利润有所回升，但不足以带动补栏积极性。
• 出栏增速：截至6月，出栏增速放缓，未来一个月仍偏慢，三季度及四季度需关注存栏变化对出栏的影响。

油脂市场分析

主要观点

• 油脂市场整体偏弱，内盘表现弱势，外盘波动受调控影响加大。
• 油脂价格预计高位震荡，需关注原油走势。

关键因素

• 需求疲软：油脂需求增速持续放缓，库存增长压力较大。
• 马棕与印尼库存：马来与印尼棕榈油库存恢复缓慢，预计四季度才可能超过去年水平。
• 出口情况：马来棕榈油出口增速有所恢复，但幅度仍不及去年同期。
• 美豆油与生物柴油政策：生物柴油掺混强制性减弱，对油脂市场利多逐步衰退。

国内供应与库存情况

大豆到港供应

• 国内大豆到港供应充足，未出现短缺。

豆粕与大豆库存

• 豆粕库存与大豆库存均有所增加，对价格形成一定压力。

国内油脂库存

• 国内豆油、棕榈油、菜籽油库存持续增长，尤其菜籽油库存增长明显，对油脂价格构成利空。

风险与关注点

• 豆粕：关注生猪存栏恢复情况、美豆或巴西供应变化。
• 生猪：关注大猪出栏占比走势、养殖利润恢复情况。
• 油脂：关注马棕与印尼库存恢复情况、原油走势变化。

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总结

本周豆类油脂市场整体偏震荡，豆粕价格因需求阶段性恢复与供应端天气影响，仍有上涨空间，但幅度有限。生猪市场虽有短期反弹，但长期衰退趋势未改，养殖利润不足制约补栏意愿。油脂市场受需求疲软与库存增长影响，内盘弱势，外盘波动受政策调控，预计高位震荡，需密切关注原油走势及马棕、印尼库存恢复情况。