20220309-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕仍有上冲可能_生猪观望_油脂等待_26页_2mb

豆类油脂周报 2022-03-09 总结

核心内容概述

本周报主要分析了豆类和油脂市场的供需变化、价格走势及未来预期，重点关注豆粕、生猪和棕榈油等品种。报告指出，当前市场存在多重因素影响价格走势，包括南美天气、美国农业部报告、马来劳工政策及原油走势等。

主要观点

豆粕

• 供应端不稳：巴西产量待3月报告确认，阿根廷干旱预计带来减产，对豆类形成利多。
• 国内库存低迷：国内豆粕库存处于低位，支撑价格上冲。
• 大豆到港逐步恢复：4-5月大豆到港量增加可能带来利空。
• 美豆面积预期增长乏力：若天气不利，美豆单产难以支撑价格大幅下跌。
• 价格判断：当前多头占主导，3月市场对美豆面积的预估将决定豆类是否再次冲高。

生猪

• 需求疲弱：春节后进入需求淡季，利空持续至二季度。
• 供应收缩：出栏体重下降，供应减少，对价格形成支撑。
• 季节性需求预期：三四季度季节性需求预期较强，利多远月合约。
• 养殖利润下降：当前生猪不赚钱，补栏意愿不足，供应不会扩大。
• 价格走势：底部震荡，甚至创出新低，建议等待远月下跌后再买入。

油脂

• 供应恢复但近月仍强：马来产量环比增长，但受劳工政策影响，出口增长可能延迟至5月。
• 国内库存偏低：国内豆油和棕榈油库存均处于低位，支撑近月油脂价格。
• 棕榈油构筑顶部：棕榈油价格可能进入顶部区域，左侧空单可布局。
• 原油影响有限：原油对生物柴油拉动作用减弱，但仍有小幅影响。
• 价格判断：关注原油月间价差，待近月滞涨、远月补涨结束后再布局空单。

关键信息

豆类供应

• 南美天气变化：阿根廷降雨异常，可能影响产量，但局部降雨过多可能带来减产。
• 美豆种植面积：预期增长乏力，若天气不利，豆类价格难有深跌。
• 国内供应：大豆到港量逐步增加，但当前库存仍处于低位，支撑价格。

油脂供应

• 马来产量恢复：2月产量环比增长，但主要受天气和劳工政策影响。
• 出口增长迹象：棕榈油出口增速上升，利多市场。
• 国内库存：豆油和棕榈油库存均偏低，支撑近月价格。

图表说明

• 大豆到港分月对比：显示4月后大豆到港量逐步增加，可能带来利空。
• 沿海豆粕库存：库存处于低位，支撑豆粕价格。
• 全国大豆库存：库存低迷，对价格形成支撑。
• 豆粕需求边际：需求增速反弹疲弱，需持续观测。
• 生猪价格与屠宰量：屠宰量正常回落，价格震荡。
• 出栏体重与大中猪占比：出栏体重下降，减少肉类供应。
• 白条-生猪价差：价差走低，需求尚未启动。
• 马来库存：库存处于低位，支撑棕榈油价格。
• 马来产量：2月产量环比下降，但整体恢复。
• 美原油04-09价差：关注近远月价差收敛，作为油脂空单布局信号。

未来预期

• 巴西产量：3月报告将最终确认，预计小幅下调至1.3亿吨。
• 阿根廷产量：预计下降至4000万吨，较原预期减少。
• 美豆面积：3月市场对美豆面积的预估将决定豆类走势。
• 马来劳工政策：劳工可能在5-6月入境，影响产量恢复。
• 棕榈油走势：当前正在构筑顶部，左侧空单可布局。

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