20161214-天风证券-轻工行业2017年度投资策略报告_龙头崛起_势不可挡_14页_1mb

2017年天风证券年度投资策略总结

核心逻辑

消费行业整体增速放缓，主要受到以下因素影响：

• 渗透率提升：国内消费已从物质匮乏转向过剩，导致整体增速逐年下降。
• 供求矛盾：消费者对产品质量、个性化及服务提出了更高要求，而国内消费品在满足这些需求方面存在不足。

尽管消费行业整体增速放缓，但升级型消费需求快速增长，主要体现在：

• 消费品质提升：20-54岁人群为消费主力，他们更加注重消费品质和品牌价值。
• 个性化需求：62%的消费者愿意增加开支购买个性化产品，尤其在年轻群体中表现突出。

龙头企业的崛起逻辑包括：

• 品牌力：消费者对品牌和品质的关注度提高，有利于品牌优势企业。
• 资本力：资金优势助力企业在工业4.0改造和行业整合中占据有利位置。
• 规模效应：规模较大的企业更易实现工业4.0改造的规模经济，从而在竞争中胜出。

推荐标的

天风证券在2017年投资策略中重点推荐以下标的：

美盈森

• 核心业务：智能终端、定制纸家居产品。
• 市场前景：
  • 智能终端领域预计未来5年有300亿增量市场，公司有望获取30%份额，带来90-100亿营收增长。
  • 定制纸家居产品已通过APP进行线上销售，并在幼儿园市场推广，预计直面660亿增量市场。
  • 军用包装业务受益于国家对现代化后勤的重视，有望进入发展快车道。
• 财务预测：
  • 2016年净利润为3.85亿，2017年预计为5.95亿。
  • 当前市值对应PE为42倍、27倍，评级为“买入”。

德尔未来

• 核心业务：地板、定制家居、石墨烯相关产品。
• 市场前景：
  • 2017年地板和定制家居业务预计实现高速增长。
  • 石墨烯吸附宝和空气净化器将成为新的利润增长点。
• 财务预测：
  • 2016年净利润为2.1亿，2017年预计为5.7亿（备考）。
  • 当前市值对应PE为67倍、25倍，评级为“买入”。

奥瑞金

• 核心业务：红牛饮料、二片罐、铝瓶罐。
• 市场前景：
  • 红牛销量增速预计从2016年的5%恢复至2017年的10%以上。
  • 二片罐业务有望提价，带来业绩弹性。
  • 铝瓶罐业务受益于饮料消费升级，未来增长空间广阔。
• 财务预测：
  • 2016年净利润为12.2亿，2017年预计为15.2亿。
  • 当前市值对应PE为18倍、14倍，评级为“买入”。

山鹰纸业

• 核心业务：箱板瓦楞纸。
• 市场前景：
  • 箱板瓦楞纸为2017年重点推荐细分纸种，受益于电商快递发展。
  • 受环保因素影响，行业进入提价通道。
  • 公司完成再融资，具备良好的现金流和外延整合能力。
• 财务预测：
  • 2016年净利润为3.2亿，2017年预计为8.98亿。
  • 当前市值对应PE为49倍、17倍，评级为“买入”。

哈尔斯

• 核心业务：出口业务（占比70%）、内销业务（高端品牌SIGG、智能化水杯）。
• 市场前景：
  • 人民币贬值有利于出口业务增长。
  • 高端品牌SIGG和智能化水杯的推出将带动内销增速提升。
  • 外延整合预期增强，公司有望享受国内消费升级红利。
• 财务预测：
  • 2016年净利润为1.2亿，2017年预计为1.7亿。
  • 当前市值对应PE为42倍、28倍，评级为“买入”。

总结

天风证券2017年投资策略指出，尽管消费行业整体增速放缓，但升级型和个性化消费需求快速增长，为龙头企业提供了发展的契机。推荐标的涵盖智能终端、定制家居、包装材料、纸业和高端水杯等领域，均具备良好的成长性和市场前景。这些企业通过品牌力、资本力和规模效应在行业中占据有利位置，预计在2017年实现业绩增长。