20250429-天风证券-宝新能源-000690.SZ-火电机组盈利稳健_25Q1业绩高增_3页_734kb

宝新能源（000690）2024年报及2025年一季报显示，公司2024年营业收入7904亿元，同比下降23.08%；归母净利润706亿元，同比下降20.60%。2025年第一季度营业收入1980亿元，同比下降6.91%，但归母净利润达299亿元，同比增长4640%。利润表现受益于燃料成本显著下降，2024年火电燃料成本5556亿元，同比减少24.53%。2025Q1秦皇岛港Q5500煤价降至654元/吨，同比降17.1元/吨，燃料成本改善带动业绩增长。公司广东陆丰甲湖湾电厂二期扩建（2×100万千瓦）及梅州梅县荷树园电厂、陆丰甲湖湾电厂其他扩建项目持续推进，未来装机规模有望提升。调整后的盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为917、1277、1372亿元，同比增长29.95%、39.29%、7.40%，对应PE分别为10.13、7.28、6.77倍，维持“买入”评级。主要财务指标中，毛利率、净利率及ROE持续改善，公司现金流和资产运营效率提升。风险提示包括煤炭价格波动、电力价格变化、项目进度及投资业务盈利不确定性。