20230817-国联证券-宝新能源-000690.SZ-煤价下行释放业绩_装机增长贡献成长空间_3页_292kb

宝新能源半年报分析总结

核心业绩：公司2023年上半年实现营收4997亿元，同比增长3263%；归母净利润314亿元，同比增长33594%；扣非归母净利润287亿元，同比增长60781%。业绩强劲增长主要得益于煤价下行和火电发电量提升，毛利率达909%，同比提升612个百分点，净利率628%，同比提升604个百分点。公司通过精细化管理降低费用，管理费率同比下降0.63个百分点。

未来展望：煤价逐季下行，目前已回归低位水平，支撑火电利润修复。用电量增长显著，广东省用电量同比提升，工业用电增长，促进火电应发尽发，预期下半年利润弹性持续。公司位于高需求地区，火电装机347GW，弹性高，新机组建设和前期工作贡献成长空间。

财务预测与评级：预计2023-2025年营收和净利润高速增长，三年复合增长率14999%。维持“买入”评级，目标价93元，基于高成长性和区位优势。风险包括煤价波动和电价签约不确定性。

整体结论：业绩超预期，成本改善显著，火电业务受益于煤价下行和用电增长，未来成长潜力大。