20240408-西南证券-宝新能源-000690.SZ-高比例分红_火电盈利修复_6页_1mb

总结

本报告针对宝新能源（000690）2023年年报进行点评，维持“买入”评级。公司2023年实现营业收入103亿元，同比增长91%；归母净利润89亿元，同比增长385%。年报显示，公司拟计划现金分红0.30元/股，分红比例高达73.5%，远高于2022年35.6%的水平。

业绩亮点包括省内用电需求攀升，2023年广东省用电量增长80%，公司发电量同比上升116%，火电机组利用小时达5955小时，增长620小时。煤价中枢低位，一季度秦皇岛动力煤价较年初下降114%，燃料成本有望改善。电价方面，2024年广东年度交易均价下滑15.9%，公司火电竞价下滑3.4%。

此外，公司参股的梅州客商银行营业收入同比增长508%，拨备后净利润增长367%，资产质量稳定。风电和海上风电项目也带来可观收益，部分投资业务增长强劲。火电板块面临煤价和电价波动风险。

盈利预测表明，2024-2026年预计归母净利润分别为91亿元、103亿元、131亿元，对应PE从12.4倍降至8.6倍。风电和火电收入增速显著，毛利率有改善空间。推荐投资者关注长期增长潜力，同时警惕煤价上升、电价下行及投资风险。