20250331-天风证券-海信视像-600060.SH-业绩弹性显现_Miniled渗透方兴未艾_3页_731kb

海信视像（600060）总结

核心内容

海信视像在2024年实现了营业收入和净利润的稳步增长，同时在产品结构优化和技术创新方面取得了显著进展，进一步巩固了其在全球显示行业的领先地位。

主要观点

• 业绩表现：公司2024年营业收入达到585.3亿元，同比增长9.17%；归母净利润为22.46亿元，同比增长7.17%；扣非归母净利润为18.17亿元，同比增长4.88%。其中，2024Q4收入和利润均实现大幅增长，归母净利润同比提升100.14%，扣非归母净利润同比提升121.56%。
• 分红政策：公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.80元，合计派发11.48亿元，分红比例为51%，体现出良好的盈利能力和对股东回报的重视。
• 市场份额：2024年，海信系电视全球出货量市占率为13.95%，连续三年稳居世界第二；在中国内地市场，零售额和零售量市占率分别为29.83%和26.31%，均位居第一。
• 产品结构优化：公司持续推进大尺寸化和高端化战略，2024年98英寸及以上超大屏产品出货量同比增长206.5%，MiniLED产品同比增长162.7%。
• 盈利能力：尽管受面板成本影响，整体毛利率略有承压（15.66%，同比-0.6pct），但智慧显示终端毛利率为14.45%（同比-0.73pct），新显示新业务毛利率为29.98%（同比-1.27pct）。
• 费用控制：公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.8% / 1.8% / 4.1% / 0.1%，同比变化为-0.2% / +0.0% / -0.4% / +0.1%。
• 技术布局：公司推出了RGB-Mini LED液晶模组和RGB光色同控AI画质芯片H7，并在2025年CES展上展示了全球首款136英寸消费级MicroLED电视136UX，展现了其在技术领域的领先优势。
• AI布局：通过自研芯片、大模型算法和场景化应用，构建了“端-云-芯”一体化的AI能力体系，推动电视向家庭智能中枢发展。
• 投资建议：公司是全球显示行业龙头企业之一，预计2025-2027年归母净利润分别为26.6/30.4/33.9亿元，对应PE分别为12.2x / 10.7x / 9.6x，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据和估值

财务预测摘要

主要财务比率

风险提示

• 面板价格剧烈波动可能影响利润率。
• 新显示业务发展可能不及预期。
• 市场竞争加剧的风险。
• 新品需求不及预期的风险。

结论

海信视像凭借其在全球显示行业的领先地位、产品结构的持续优化以及技术的不断创新，展现出强劲的发展势头。公司未来在MiniLED、MicroLED、虚拟现实显示及AIGC等新技术方面的布局，将进一步增强其在行业内的竞争力。尽管存在一定的市场风险，但公司仍被看好中长期平稳向好发展，维持“买入”评级。