20141205-爱建证券-电子元器件行业_15年投资策略-寻找超预期_26页_1mb

电子元器件行业2015年投资策略总结

行业核心内容

电子元器件行业在2014年经历了强劲增长，但预计2015年增速将回归正常。全球半导体销售预计维持年增长10%左右，但短期内增速回调。电子板块估值较高，面临调整压力，市场走势预计呈现“前低后高”的趋势。

主要观点

• 行业增速趋于稳定：半导体销售增速逐步回落，北美和日本BB值短期回落，预计持续至2015年第一季度。亚太地区成为增长主要动力，而日本经济形势不佳，影响全球市场。
• 市场走势前低后高：电子板块估值较高，存在调整需求，预计2015年后期将因经济复苏和政策支持而反弹。
• 寻找超预期因素：包括国资改革、估值优势、智能终端发展、集成电路产业扶持等。
• 主题型投资为主线：2015年行情将围绕主题投资展开，如国企改革、集成电路、智能化等。

关键信息

行业数据

• 2014年9月全球半导体销售增速为8%，其中美国3.72%，亚太11.99%，欧洲7.93%，日本-3.65%。
• 电子元器件板块整体市盈率（TTM）为51.27倍，市净率3.48倍。
• 2015年行业增速预计前低后高，全球半导体销售年增长10%左右。

主要投资标的

• 上海贝岭：控股股东为中国电子信息产业集团，逐步剥离非集成电路资产，未来业绩弹性较大，预计2014-2016年EPS分别为0.06元、0.08元、0.12元，对应PE分别为187.5倍、125.11倍、93.83倍，维持“推荐”评级。
• 华天科技：具有高端封装技术优势，通过收购FCI巩固地位，预计2014-2016年EPS分别为0.45元、0.65元、0.91元，对应PE分别为31.91倍、22.09倍、15.78倍，调升至“强烈推荐”评级。
• 华工科技：激光业务发展迅速，汽车电子领域拓展，预计2014-2016年EPS分别为0.30元、0.44元、0.58元，对应PE分别为45.33倍、30.98倍、23.5倍，维持“推荐”评级。
• 士兰微：集成电路业务发展良好，受益于政策扶持和LED市场增长，预计2014-2016年EPS分别为0.16元、0.25元、0.33元，对应PE分别为41倍、26.24倍、19.88倍，维持“推荐”评级。

行业趋势

• 智能终端接近饱和：智能手机和平板电脑增速放缓，但可穿戴设备、智能家居、智能汽车等新兴领域增长潜力大。
• 集成电路发展黄金期：国家政策大力扶持，集成电路产业面临快速成长机遇，预计2015年销售收入超3500亿元，年复合增长率约14%。
• 国资改革：2015年国资改革将成为电子板块投资主线之一，有助于激发企业活力，提升竞争力。
• 估值优势：部分公司市盈率较低，具有长期投资价值，如三安光电、歌尔声学、德赛电池等。

风险提示

• 全球经济和行业景气低于预期，可能影响电子元器件行业的发展。

主要投资策略

• 关注主题投资：如国企改革、集成电路、智能化等。
• 寻找估值优势：关注市盈率较低且具有良好成长性的公司。
• 把握新兴市场机会：如可穿戴设备、智能家居、智能汽车等。
• 重视行业整合：随着国家扶持政策的出台，行业整合趋势明显，龙头企业将受益。

行业评级

• 同步大市：电子元器件行业相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
• 个股评级：推荐、强烈推荐、中性、回避等，根据未来6个月内个股相对大盘表现。

图表说明

• 图1-图20：展示了全球及国内半导体市场销售及增速、消费信心指数、GDP增速等数据。
• 表1-表8：提供了电子元器件行业估值、涨幅、并购事件等关键数据。

总结

2015年电子元器件行业将面临增速回调，但受政策扶持、新兴市场发展和国资改革等因素影响，仍有较大增长潜力。市场走势预计呈现“前低后高”的趋势，主题型投资将成为主要投资主线。建议关注具有估值优势、成长性好、政策支持和行业整合机会的公司，如上海贝岭、华天科技、华工科技、士兰微等。同时，需警惕全球经济和行业景气低于预期的风险。