20180829-川财证券-川财研究每日晨报_财政部再提管控隐性债务风险_10页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要涵盖宏观策略、行业动态、公司研究、热点新闻及风险提示等内容，聚焦于当前中国经济政策、行业发展趋势及重点上市公司的中报表现。

宏观策略：财政部再提管控隐性债务风险

• 政策背景：财政部部长刘昆在《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》中强调将从五个方面强化地方政府债务管理，重点提出“坚决遏制隐性债务增量”和“妥善化解隐性债务存量”。
• 债务现状：截至2017年，我国地方政府债务率和政府债务负债率均低于警戒线，显示显性债务风险总体可控。
• 隐性债务问题：尽管有政策限制，但违规举债现象仍存在，隐性债务规模扩大，风险难以准确评估。
• 应对措施：主要通过各省摸底排查和立法立规来遏制隐性债务增量，同时推动专项债券发行加快和品种多元化。
• 影响分析：随着监管加强，基建投资资金来源可能受限，但“开前门，堵后门”政策有助于基建投资增速低位反转。

行业动态：国防军工板块持续上涨

• 板块表现：军工板块昨日上涨0.92%，在28个子行业中排名第二。
• 子板块涨幅：航天装备涨幅最大（1.72%），航空装备（0.96%）、地面兵装（0.27%）、船舶制造（0.65%）也均有上涨。
• 个股表现：35家上涨，13家下跌，涨幅前三为航天信息（9.96%）、振芯科技（5.06%）、长城军工（3.64%）；跌幅前三为新余国科（-7.10%）、航新科技（-1.93%）、光电股份（-1.56%）。
• 上涨原因：
  1. 已公布中报的个股表现较好，如航天通信扭亏为盈，中航飞机、航发动力净利润大幅增长。
  2. 国产航母适航、北斗卫星发射等事件提升了市场关注度。
• 投资建议：关注业绩良好、估值合理的主机厂及细分行业龙头企业，如中航飞机、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航电子、航发动力、光威复材、中光防雷、航新科技等。

公司研究：重点公司中报点评

泰格医药（300347）

• 业绩表现：2018年上半年实现营业收入10.33亿元，同比增长38.96%；净利润2.19亿元，同比增长82.78%；扣非净利润1.89亿元，同比增长80.90%。
• 环比增长：二季度扣非净利润环比增长73.74%，主营业务持续增长。
• 海外拓展：完成对罗马尼亚CRO公司收购，建立临床服务能力；北美建立II-IV期临床研究团队。
• 毛利率提升：临床试验技术服务毛利率提升至44.08%，接近“722”事件前水平。
• 盈利预测：预计2018-2020年归属母公司净利润分别为5.08亿、6.96亿、9.59亿，对应EPS分别为1.02元、1.39元、1.92元，PE分别为56.54倍、41.49倍、30.04倍。
• 风险提示：药政改革不及预期、公司整合不及预期、汇率风险。

新莱应材（300260）

• 业绩表现：2018年1-6月实现营业收入4.80亿元，同比增长51.80%；归属母公司净利润2216.98万元，同比增长77.45%。
• 收入增长原因：山东碧海业务并表，带动收入和毛利率提升。
• 毛利率表现：毛利率为25.79%，同比上升2.02个百分点。
• 业务拓展：电子半导体行业收入增长明显，产品在特气管路系统应用有所突破，未来有望打破国外垄断。
• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为13.07亿、18.23亿、21.38亿，归属母公司净利润分别为0.70亿、0.90亿、1.18亿，EPS分别为0.35元、0.45元、0.59元。
• 风险提示：政策执行不及预期、新产品市场拓展放缓、成本挤压超预期。

泸州老窖（000568）

• 业绩表现：2018年上半年实现营业收入64.20亿元，同比增长25.49%；归属母公司净利润19.67亿元，同比增长34.08%；EPS为1.34元，同比增长28.39%。
• 产品结构优化：高档酒营收增长33.41%，中档酒增长35%，低档酒增长6.41%。
• 市场策略：通过国窖1573系列巩固高端市场，拓展华东、华南市场；中档酒通过多品牌形成腰部支撑。
• 毛利率提升：上半年毛利率提升至74.9%，净利率提升至31.71%。
• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为126.9亿、150.6亿、176.0亿，净利润分别为33.8亿、42.7亿、52.5亿，EPS分别为2.3元、2.9元、3.6元，对应PE分别为20.4倍、16.2倍、13.2倍。
• 风险提示：白酒行业景气度下降、食品安全风险、渠道拓展风险。

热点新闻

1. 财政部报告：刘昆指出将深化财税体制改革，加强地方债务管理，推动积极财政政策更加积极。
2. 广西可再生能源政策：自2018年11月1日起，广西物价局不再对已制定标杆上网电价的可再生能源发电项目单独批复上网电价。

风险提示

• 宏观经济风险：经济复苏不及预期、政策出现超预期变动、外部黑天鹅事件。
• 行业与公司风险：不同行业和公司面临不同风险，如药政改革、公司整合、汇率波动、新产品拓展、成本压力等。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，分为买入（>30%）、增持（15%-30%）、中性（-15%-15%）、减持（<-15%）。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数收益为标准，分为买入（>30%）、增持（15%-30%）、中性（-15%-15%）、减持（<-15%）。

重要声明

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