20180828-川财证券-宏观日报_财政部再提管控隐性债务风险_20180828__3页_412kb

川财观点总结

核心内容

财政部部长刘昆在《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》中指出，地方政府债务管理将从五个方面强化，重点在于遏制隐性债务增量和化解隐性债务存量。当前，我国地方政府债务率和政府债务负债率均在警戒线以下，表明显性债务风险总体可控。然而，隐性债务问题依然突出，成为地方债管理的主要挑战。

主要观点

• 地方政府债务管理：将重点从显性债务转向隐性债务，强调“坚决遏制隐性债务增量”和“妥善化解隐性债务存量”。
• 隐性债务风险：虽然显性债务风险可控，但隐性债务规模持续扩大，风险难以估计，需通过摸底排查和立法立规进行治理。
• 政策导向：在“开前门，堵后门”的政策框架下，专项债券发行速度加快，品种多元化，有助于缓解基建投资受限的问题，推动基建投资增速低位反转。
• 财政政策方向：积极财政政策将更加积极，提高政策的前瞻性、灵活性和有效性，以扩大内需和推动结构调整。

关键信息

• 显性债务风险：地方政府债务率（2015-2017年分别为89.20%、80.50%、76.50%）和政府债务负债率（38.90%、36.70%、36.20%）均低于警戒线（100%、60%）。
• 隐性债务管理：尽管有国务院43号文和新预算法的约束，但隐性债务问题仍普遍存在，需持续加强监管。
• 基建投资：随着专项债券发行加快，基建投资增速有望迎来低位反转，但需警惕资金来源受限带来的影响。

宏观动态

财政部部长刘昆向十三届全国人大常委会第五次会议作报告，回顾了落实预算决议的情况，并提出下一步积极财政政策的导向，强调政策的前瞻性、灵活性和有效性，以支持经济结构调整和内需扩大。

流动性监测

• 央行未开展公开市场操作，逆回购到期500亿元，净回笼500亿元。
• 隔夜shibor为2.43%，较前一交易日下行1.45BP。
• 银行间质押式回购隔夜利率为2.40%，下行5.83BP。
• 七天回购利率为2.63%，下行11.03BP。

大类资产表现

• 股市：上证综指收于2777.98点，下跌0.11%；上证50下跌0.44%；创业板指下跌0.02%；中小板综微涨0.01%。
• 债市：十年期国债收益率为3.63%，上行0.25BP；一年期国债收益率为2.85%，上行1.69BP；期限利差为77.58BP。
• 外汇市场：人民币兑美元中间价为6.8052，上调456BP。
• 大宗商品：WTI原油结算价报68.87美元/桶，上涨0.22%；螺纹钢下跌3.00%；铜上涨0.49%；豆粕下跌2.75%。

风险提示

• 政策出现超预期变动
• 经济复苏不及预期
• 外部出现黑天鹅事件

证券研究报告信息

• 所属部门：宏观策略部
• 报告类别：宏观日报
• 报告时间：2018/8/28
• 分析师：冯钦远（证书编号：S1100513040002，联系方式：021-68595186，邮箱：fengqinyuan@cczq.com）
• 联系人：梁燕子（证书编号：S1100117090002，联系方式：021-68595121，邮箱：liangyanzi@cczq.com）

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