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点评报告总结

一、宏观经济组

核心内容

美国6月非农就业数据公布，显示新增就业人数为5.7万人，远低于预期的11万人。数据同时显示，4月和5月的就业数据被大幅下修，合计下修7.4万人，这是自2023年2月以来首次低于预期中值。

主要观点

• 非农数据疲软表明美国就业市场前景有所恶化。
• 失业率降至4.2%，为26年6月以来最低，但劳动参与率下降，导致家庭调查失业率与非农数据出现方向性差异。
• 平均每小时工资同比和环比均微升，显示薪资压力仍存。
• 从行业结构看，政府部门就业增长放缓，私人非农就业人数虽增长但不及预期，其中休闲和酒店业出现显著裁员，尤其在世界杯期间表现异常，暗示行业需求疲软。
• 数据发布后，美元指数跌破101，贵金属价格上涨，美股纳指下跌，美债收益率下降，市场对美联储加息时间预期推迟。

关键信息

• 6月非农就业人数5.7万，低于预期。
• 4月和5月就业数据合计下修7.4万。
• 休闲和酒店业减员6.1万，为异常现象。
• 美元指数跌破101，2年期国债收益率下跌4个基点至4.13%。
• 市场对美联储加息时点预期由10月推迟至12月。

二、产业综合组

核心内容

我国重卡市场6月销量达11.5万辆，环比增长5%，同比上涨18%，创近五年6月销量新高。新能源重卡销量预计超4万台，同比增长超100%，国内渗透率超45%。此外，永和股份2026年半年度业绩预增，预计净利润4.6~5.5亿元，同比增长69.5%~102.7%。

主要观点

• 重卡行业景气度维持高位，6月销量创历史新高。
• 新能源重卡渗透率持续提升，政策支持推动行业发展。
• 永和股份业绩增长主要受益于制冷剂行业供给收紧和需求回暖。
• 厄尔尼诺现象加剧高温，预计下游需求将持续增长。

关键信息

• 6月重卡销量11.5万辆，同比增18%。
• 新能源重卡销量预计超4万台，渗透率超45%。
• 永和股份2026年半年度净利润预计增长69.5%~102.7%。
• 制冷剂价格自2023年四季度持续上涨，行业盈利有望持续高增长。

三、消费组

核心内容

韩国2026年上半年化妆品出口额达70亿美元，同比增长27.3%，创历史新高。中国美容化妆品及洗护用品出口也同步增长，显示全球美妆消费持续回暖。同时，国内生猪价格在7月1日突破10元/公斤，市场对养殖端盈利预期有所修复。

主要观点

• 韩国美妆出口持续增长，K-beauty海外需求释放加速。
• 中国美妆出口链条表现强劲，与韩国形成协同效应。
• 生猪价格快速上涨，养殖端亏损收窄，但同比仍为负值，行业盈利尚未全面反转。
• 当前猪价处于底部修复阶段，市场对行业景气度边际改善。

关键信息

• 韩国化妆品出口额上半年达70亿美元，同比增长27.3%。
• 中国美妆出口同步增长，反映全球消费回暖。
• 7月1日全国外三元生猪均价突破10元/公斤，单日涨幅显著。
• 猪价处于底部修复阶段，行业盈利尚未全面反转。

风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评，存在经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，导致结果不如预期的可能。

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