> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交易早参总结 - 2026年7月3日 ## 核心内容概览 2026年7月3日的交易早参聚焦于**有色金属、农产品、黑色金属、能源化工**等市场板块的走势分析。整体来看，**宏观环境疲软、产业基本面分化、市场情绪偏空**是当前市场的主基调。部分品种因**政策预期、成本支撑、库存变化**等因素出现震荡或回调，而另一些品种则因**低库存、减产预期、需求支撑**等逻辑维持底部震荡或具备支撑。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、宏观环境 - **美国非农数据**：6月新增非农就业仅5.7万人，远低于预期的11万人，为近4个月最低。失业率降至4.2%，创2025年6月以来新低。 - **美联储加息预期**：市场对加息预期显著降温，美元指数回调至101以下，交易员完全定价加息将推迟至12月。 - **全球AI算力板块**：因Meta计划出售富余算力，引发对算力过剩的担忧，全球半导体、算力硬件板块共振回调。 --- ### 二、金融衍生品 #### 1. 股指期货 - A股市场震荡下探，上证指数收跌2.03%，创业板指跌5.71%。 - 通信、电子行业跌幅超7%，纺服、银行等红利板块偏强。 - **IM（中证500股指期货）**表现相对坚挺。 - **科技板块**盈利能见度较高，但高估值对业绩增速要求更高，投资或缩圈至基本面坚实的公司。 - **市场展望**：股指近期或延续高位震荡格局。 #### 2. 国债期货 - **债市震荡**：昨日债市全天震荡，宏观面经济分化，流动性整体平稳。 - **央行操作**：国债净买入缩量至100亿元，但流动性仍受呵护。 - **股债跷跷板效应**：权益市场表现较弱，对债市形成提振。 - **市场展望**：债市预计延续区间震荡，资金仍是主要影响因素。 --- ### 三、有色金属 #### 1. 贵金属 - **黄金/白银**：非农数据不及预期，加息预期降温，美元指数回落，贵金属估值或上修。 - **铂金/钯金**：跟随金银波动，风险提示美联储加息预期再度走强。 #### 2. 沪铜 - **宏观拖累减弱**：非农数据不佳，美元回落，宏观面压力减小。 - **基本面支撑**：矿端紧张，国内需求淡季，但**美国铜关税预期**仍存，中长期供需偏紧，价格下方仍有支撑。 #### 3. 沪铝及氧化铝 - **铝价低位震荡**：中东铝运出，海外铝厂复产，短期供给缓解预期增强，但复产进度偏慢。 - **氧化铝价格走弱**：几内亚政策未有进展，市场多空分歧大，价格接近成本，进一步下行空间有限。 #### 4. 沪镍 - **低位震荡**：非农数据不佳，镍需求平稳，但**印尼镍矿配额补充**预期增强。 - **中性情景**：配额或补充至3亿湿吨，维持供需偏紧，高库存或抑制价格反弹。 #### 5. 新能源金属 - **工业硅**：西南产区进入丰水期，复产增加，但**有机硅单体减产**，需求偏弱。 - **多晶硅**：复产进度不及预期，库存高位，价格已接近现金成本，短期博弈为主，反弹空间受限。 - **PVC**：开工率持续下降，需求疲软，高库存压制，板块整体偏弱。 --- ### 四、黑色金属 #### 1. 钢矿 - **钢材被动累库**：钢联数据显示库存继续积累，钢厂盈利下滑，高炉检修增多。 - **螺纹、热卷**：期价或继续震荡向下，风险提示反内卷、需求超预期。 - **铁矿**：高炉铁水产量微增，但钢材库存压制明显，进口矿供应充裕，价格或继续震荡下探非主流矿边际成本。 - **风险提示**：海外天气、地缘局势、终端需求变化。 #### 2. 煤焦 - **焦煤**：产地安全检查严格，停产煤矿增多，供应扰动持续，期价下方仍有支撑。 - **焦炭**：第九轮提涨落地，但钢材库存积累、需求转弱，成本支撑弱化，价格震荡。 --- ### 五、农产品 #### 1. 纯碱/玻璃 - **纯碱**：产能过剩，检修规模未增，下游刚需采购为主，库存高位，价格下行斜率放缓。 - **浮法玻璃**：供需双弱，库存高位，出货压力大，长期依赖跌价倒逼出清，价格震荡。 #### 2. 棕榈油、豆油 - **油脂板块**：受原油价格走弱拖累，但**印尼B50政策推进**及**天气减产预期**对价格形成支撑。 - **船运数据**：马来西亚、印尼出口环比增长，供需双增预期偏强，但市场情绪谨慎。 #### 3. 棉花 - **新棉生长**：全疆开花率约50.8%，高温天气抑制生长，预期减产。 - **需求端**：纺企棉纱销售清淡，库存累积，部分达到20天以上。 - **价格支撑**：低库存现实、新季减产预期构筑较强底部支撑。 #### 4. 白糖 - **弱现实、强预期**：国内供应充足，库存压力大，但**厄尔尼诺影响**导致印度等产区减产预期增强。 - **国际供应**：巴西待运食糖增加，但市场预期全球糖市由过剩转向短缺。 - **价格走势**：维持震荡格局，受原油价格影响显著。 --- ## 风险提示 - **宏观层面**：美联储加息预期反复，美元指数波动对贵金属、美元计价商品形成影响。 - **产业层面**：部分品种如铝、镍、硅料等存在**产能过剩、库存高企、成本支撑弱化**等问题。 - **政策层面**：光伏产业链标准发布、印尼镍矿配额补充、几内亚政策等均对相关品种产生影响。 - **市场情绪**：全球AI算力板块回调、科技股表现疲软，对市场情绪形成压制。 --- ## 市场展望 - **贵金属**：估值或上修，但需关注美联储政策变化。 - **有色金属**：沪铜、沪铝、沪镍等品种价格维持低位震荡，中长期供需偏紧。 - **黑色金属**：钢矿、煤焦等品种继续震荡下行，需关注需求变化与政策影响。 - **农产品**：棉花、棕榈油等品种价格底部支撑较强，但需警惕天气及政策变动。 - **能源化工**：原油价格受美伊谈判影响偏空，但中长期生物柴油需求及减产预期或支撑价格。 --- ## 数据来源 - Wind、同花顺、钢联、SMM、兴业期货投资咨询部 --- ## 市场有风险，投资需谨慎！