20260703-兴业期货-_交易早参_有色金属_农产品下方存支撑_多数黑色链品种仍偏弱-20260703_5页_340kb

交易早参总结 - 2026年7月3日

核心内容概览

2026年7月3日的交易早参聚焦于有色金属、农产品、黑色金属、能源化工等市场板块的走势分析。整体来看，宏观环境疲软、产业基本面分化、市场情绪偏空是当前市场的主基调。部分品种因政策预期、成本支撑、库存变化等因素出现震荡或回调，而另一些品种则因低库存、减产预期、需求支撑等逻辑维持底部震荡或具备支撑。

主要观点与关键信息

一、宏观环境

• 美国非农数据：6月新增非农就业仅5.7万人，远低于预期的11万人，为近4个月最低。失业率降至4.2%，创2025年6月以来新低。
• 美联储加息预期：市场对加息预期显著降温，美元指数回调至101以下，交易员完全定价加息将推迟至12月。
• 全球AI算力板块：因Meta计划出售富余算力，引发对算力过剩的担忧，全球半导体、算力硬件板块共振回调。

二、金融衍生品

1. 股指期货

• A股市场震荡下探，上证指数收跌2.03%，创业板指跌5.71%。
• 通信、电子行业跌幅超7%，纺服、银行等红利板块偏强。
• **IM（中证500股指期货）**表现相对坚挺。
• 科技板块盈利能见度较高，但高估值对业绩增速要求更高，投资或缩圈至基本面坚实的公司。
• 市场展望：股指近期或延续高位震荡格局。

2. 国债期货

• 债市震荡：昨日债市全天震荡，宏观面经济分化，流动性整体平稳。
• 央行操作：国债净买入缩量至100亿元，但流动性仍受呵护。
• 股债跷跷板效应：权益市场表现较弱，对债市形成提振。
• 市场展望：债市预计延续区间震荡，资金仍是主要影响因素。

三、有色金属

1. 贵金属

• 黄金/白银：非农数据不及预期，加息预期降温，美元指数回落，贵金属估值或上修。
• 铂金/钯金：跟随金银波动，风险提示美联储加息预期再度走强。

2. 沪铜

• 宏观拖累减弱：非农数据不佳，美元回落，宏观面压力减小。
• 基本面支撑：矿端紧张，国内需求淡季，但美国铜关税预期仍存，中长期供需偏紧，价格下方仍有支撑。

3. 沪铝及氧化铝

• 铝价低位震荡：中东铝运出，海外铝厂复产，短期供给缓解预期增强，但复产进度偏慢。
• 氧化铝价格走弱：几内亚政策未有进展，市场多空分歧大，价格接近成本，进一步下行空间有限。

4. 沪镍

• 低位震荡：非农数据不佳，镍需求平稳，但印尼镍矿配额补充预期增强。
• 中性情景：配额或补充至3亿湿吨，维持供需偏紧，高库存或抑制价格反弹。

5. 新能源金属

• 工业硅：西南产区进入丰水期，复产增加，但有机硅单体减产，需求偏弱。
• 多晶硅：复产进度不及预期，库存高位，价格已接近现金成本，短期博弈为主，反弹空间受限。
• PVC：开工率持续下降，需求疲软，高库存压制，板块整体偏弱。

四、黑色金属

1. 钢矿

• 钢材被动累库：钢联数据显示库存继续积累，钢厂盈利下滑，高炉检修增多。
• 螺纹、热卷：期价或继续震荡向下，风险提示反内卷、需求超预期。
• 铁矿：高炉铁水产量微增，但钢材库存压制明显，进口矿供应充裕，价格或继续震荡下探非主流矿边际成本。
• 风险提示：海外天气、地缘局势、终端需求变化。

2. 煤焦

• 焦煤：产地安全检查严格，停产煤矿增多，供应扰动持续，期价下方仍有支撑。
• 焦炭：第九轮提涨落地，但钢材库存积累、需求转弱，成本支撑弱化，价格震荡。

五、农产品

1. 纯碱/玻璃

• 纯碱：产能过剩，检修规模未增，下游刚需采购为主，库存高位，价格下行斜率放缓。
• 浮法玻璃：供需双弱，库存高位，出货压力大，长期依赖跌价倒逼出清，价格震荡。

2. 棕榈油、豆油

• 油脂板块：受原油价格走弱拖累，但印尼B50政策推进及天气减产预期对价格形成支撑。
• 船运数据：马来西亚、印尼出口环比增长，供需双增预期偏强，但市场情绪谨慎。

3. 棉花

• 新棉生长：全疆开花率约50.8%，高温天气抑制生长，预期减产。
• 需求端：纺企棉纱销售清淡，库存累积，部分达到20天以上。
• 价格支撑：低库存现实、新季减产预期构筑较强底部支撑。

4. 白糖

• 弱现实、强预期：国内供应充足，库存压力大，但厄尔尼诺影响导致印度等产区减产预期增强。
• 国际供应：巴西待运食糖增加，但市场预期全球糖市由过剩转向短缺。
• 价格走势：维持震荡格局，受原油价格影响显著。

风险提示

• 宏观层面：美联储加息预期反复，美元指数波动对贵金属、美元计价商品形成影响。
• 产业层面：部分品种如铝、镍、硅料等存在产能过剩、库存高企、成本支撑弱化等问题。
• 政策层面：光伏产业链标准发布、印尼镍矿配额补充、几内亚政策等均对相关品种产生影响。
• 市场情绪：全球AI算力板块回调、科技股表现疲软，对市场情绪形成压制。

市场展望

• 贵金属：估值或上修，但需关注美联储政策变化。
• 有色金属：沪铜、沪铝、沪镍等品种价格维持低位震荡，中长期供需偏紧。
• 黑色金属：钢矿、煤焦等品种继续震荡下行，需关注需求变化与政策影响。
• 农产品：棉花、棕榈油等品种价格底部支撑较强，但需警惕天气及政策变动。
• 能源化工：原油价格受美伊谈判影响偏空，但中长期生物柴油需求及减产预期或支撑价格。

数据来源

• Wind、同花顺、钢联、SMM、兴业期货投资咨询部

市场有风险，投资需谨慎！