20230817-国海证券-麒盛科技-603610.SH-2023H1业绩点评_H1重回增长轨道_Q2表现亮眼_5页_384kb

报告摘要

研究报告总结：麒盛科技（603610）2023H1业绩点评

业绩亮点

麒盛科技发布的2023年半年度报告显示，2023H1营业收入达到1523亿元，同比增长625%。归母净利润为122亿元，同比大幅增长2473%。其中，2023年第二季度业绩尤为亮眼，营业收入826亿元（同比增长1989%），归母净利润98亿元（同比增长13606%）。尽管扣非净利润为102亿元（同比下降1813%），但整体上，公司业绩超级出货，主要受益于客户库存去化和市场需求反弹。

关键驱动因素

线下门店扩张：公司积极加强国内线下销售网络。2023H1在北京、上海等城市开设“舒福德”直营门店，并在13个市区新增17家经销商店。门店经营绩效显著，如北京门店在4月单店销售额突破百万。计划进一步扩大门店规模，以推动国内销售增长。
成本改善：毛利率提升是业绩增长的关键。2023H1毛利率为33.43%，同比提升13.3个百分点；Q2毛利率为31.49%，同比提升23.9个百分点。这一改ロ主要受原材料价格下行和海运费用下降影响，公司部分非FOB业务受益。
品牌推广与渠道拓展：公司通过明星代言、央视合作和展会参与等营销活动提升知名度。期间费用率上升19.91%（同比增长37.2个百分点），销售费用增長幅度最大，反映积极的国内市场拓展策略。

投资建议

国海证券研究所首次覆盖公司，给予“增持”评级。基于电动床渗透率提升和短期需求改善，预测2023-2025年营业收入分别为3006亿元、3497亿元和4048亿元，对应增长率13%、16%和16%。归母净利润预测为228亿元、339亿元和373亿元，复合增长率极高。目标估值：2023年PE为21倍、2024年14倍和2025年13倍，支持增持逻辑。