20230425-华安证券-恒立液压-601100.SH-2022业绩略超预期_2023Q1重回增长轨道_7页_720kb

恒立液压2022年年报显示，公司营收8197亿元（同比下降1195%），归母净利润2343亿元（同比下降1303%），略超市场预期。2023年第一季度，业绩显著反弹，营收2427亿元（同比增长1030%），归母净利润626亿元（同比增长1844%）。报告强调，非工程机械领域如液压产品销量大幅增长，占比较提升，海外市场布局（如墨西哥工厂）和多元化战略是推动增长的关键因素。毛利率2022年降至40.55%，但2023Q1回升至40.86%，净利润率保持稳定。公司通过研发投入和成本控制策略，有望提升长期盈利能力。维持“买入”评级，调整2023-2025年收入预测至933/1093/1299亿元，EPS摊薄后198/239/293元，PE倍数分别为30/25/20倍。风险包括液压技术突破、基建政策支持不足、下游需求疲软以及国际化拓展不及预期。整体分析认为，公司短期业绩承压，但长期成长势头良好。