20230828-浙商证券-转债周报_对转债市场风格轮动的思考_12页_969kb

转债周报内容摘要

1. 小盘转债超额收益与风格轮动

• 小盘转债表现：2018年以来，小规模转债（按转债余额分类）持续有超额收益，主要来源于正股基本面支撑和交易情绪溢价。
• 大小盘轮动：转债大小盘风格轮动跟随权益市场小盘股与大盘股风格轮动。中小盘转债占比逐年提升，机构投资者偏好增强。
• 与正股关联：小盘转债超额收益不仅来自基本面，还因流动性较低，易受交易行为影响。

2. 防御性表现

• 市场表现：转债市场整体下跌，但跌幅小于权益宽基指数，展现防御特性。
• 转股溢价率：上周转股溢价率显著上升，接近历史高位，尤其是偏债型转债。
• 行业表现：社会服务、银行、煤炭行业转债表现相对较好；机械设备、传媒等行业则表现较差。

3. 具体转债走势

• 涨幅居前转债：万顺转债（32.98%）、声迅转债（27.37%）等小盘股相关转债涨幅较大。
• 跌幅居后转债：神通转债（-21.25%）、中钢转债（-18.07%）等跌幅显著。
• 个券情况：周内转债交易活跃度下降，多数个券下跌。

4. 一级市场动态

• 新券发行：上周金铜转债、宇瞳转债等新券发行及上市。
• 条款跟踪：
  • 提示赎回：中银转债等。
  • 提示下修：韵达转债等。
  • 下修提议：鹤21转债、兄弟转债等。

5. 风险提示

• 稳增长政策不及预期可能抑制市场情绪。
• 历史规律有效性或随市场环境变化而改变。

注意事项

• 风险因素：稳增长政策未达预期；条款变化风险；各券交易行为分化。
• 数据依赖：以上内容均基于Wind数据及券商研究报告，时效性受限，请结合最新信息调整判断。

注意：上述内容仅作数据总结用途，不构成投资建议。