20240421-浙商证券-转债策略思考_持有重于交易_重视高质量标的配置性机会_10页_749kb

债券市场专题研究报告总结

核心观点

报告指出，转债市场估值与换手率总体温和上行，市场大小盘风格进一步极端化。大盘、高评级、价值、稳定标的具有显著超额收益，建议投资者关注高质量标的的配置机会和中小标的的交易机会。

估值与情绪

转股溢价率当前值为675%，处2017年以来较高分位数。全市场换手率上升，显示市场交投情绪缓慢修复。

市场风格

年初以来，大盘转债指数上涨355%，小盘转债指数下跌572%。高评级转债表现优于低评级转债，受新“国九条”政策支持。趋势分化源于产业升级从高增长向低增长过渡，稳定价值风格优势显现。

策略建议

推荐哑铃配置策略，聚焦高股息、高YTM标的（如银行、煤炭、家电），适用于固收+组合；并关注新质生产力方向的TMT、计算机、汽车等领域。同时视仓位和波动管理。

风险提示

需警惕经济基本面改善不足、债市超预期调整、海外流动性松紧变化风险，历史经验仅供参考。