20131028-信达证券-煤炭行业_沿海煤炭运价继续回落_11页_945kb

煤炭行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为2013年10月28日发布的煤炭行业日报，主要分析了煤炭行业近期的市场表现、价格变动、产销情况、库存变化、运输状况以及行业新闻与重点公司动态。报告指出，尽管国内三大煤炭企业（神华、中煤、同煤）在10月24日上调了动力煤价格，但沿海煤炭运价仍在回落，且煤炭行业整体仍面临需求疲软、产能过剩和环保政策压力等问题。

主要观点

行业整体表现

• 行业指数：10月25日煤炭行业指数下跌1.69%，沪深300指数下跌1.33%，其中动力煤板块跌幅相对较小（1.48%），炼焦煤和无烟煤板块跌幅较大（1.83%、2.30%）。
• 煤价：整体保持平稳，神华、中煤、同煤等企业上调动力煤价格，但沿海运价持续回落。

产销与库存

• 山西产销：商品煤产量与铁路销量保持平稳，分别为269.3万吨和132.2万吨。
• 库存：山西煤炭库存平稳，秦皇岛港库存小幅下降，减少7万吨或1.22%。

运输情况

• 运输数据：山西煤炭日装车量平稳，沿海煤炭运价指数继续下跌，秦皇岛港卸车量、铁路调入量及锚地船舶数均有所减少。

行业新闻点评

• 煤炭三巨头涨价：神华、中煤、同煤上调动力煤价格，市场对冬季需求回暖存在预期，但认为上涨仅为短期现象。
• 环保部专项检查：京津冀及周边地区、长三角、珠三角等地将开展大气污染防治检查，重点针对钢铁企业，可能对煤炭需求产生一定影响。

关键信息

重点公司跟踪

盘江股份（600395）

• 业绩表现：2013年1-9月营业收入43.15亿元，同比减少27.48%；净利润3.57亿元，同比减少69.90%。
• 影响因素：煤炭价格下跌、矿井事故导致产量下降。
• 盈利预测：维持“买入”评级，预计2013-2015年EPS分别为0.46、0.56、0.72元。
• 风险因素：经济下行、资源税改革、矿难风险。

中国神华（601088）

• 业绩表现：2013年1-9月营业收入197,467百万元，同比增长10.7%；净利润33,671百万元，同比下降7.9%。
• 成本与毛利率：燃料成本下降推动毛利率提升，但受环保政策及市场因素影响，公司业绩仍承压。
• 盈利预测：维持“买入”评级，预计2013年EPS为1.693元。

华能国际（600011）

• 业绩表现：2013年1-3季度营业收入992.38亿元，同比下降0.88%；净利润91.87亿元，同比增长119.01%。
• 盈利驱动：燃煤成本下降是主要因素，毛利率提升8.4个百分点。
• 盈利预测：维持2013年EPS为0.82元，下调2014年和2015年EPS预测至0.73元和0.83元。
• 风险因素：煤价上升、发电量下滑。

投资策略

行业趋势

• 宏观经济数据好转：工业、消费、投资增速加快，秋冬用煤需求增加，煤炭价格企稳。
• 煤价上涨空间有限：尽管短期有上涨迹象，但产能过剩问题仍制约价格进一步上涨。

股价催化剂

• 限产保价有大动作；
• 高耗能行业用电快速反弹；
• 固定资产投资项目加快。

风险提示

• 宏观经济探底过程漫长，需求继续走弱；
• 资源税从价计征；
• 中报业绩大幅下滑。

行业重点公司列表

分析师与联系方式

• 分析师：

  • 谢从军：S1500511120001，电话：+86 10 63081271，邮箱：xiecongjun@cindasc.com
  • 韦玮：S1500512030001，电话：+86 10 63081423，邮箱：weiwei@cindasc.com
  • 钟惠：电话：+86 10 63080934，邮箱：zhonghui@cindasc.com

• 机构销售联系人：

  • 华北：
    • 袁泉：010-63081270 / 13671072405，邮箱：yuanq@cindasc.com
    • 张华：010-63081254 / 13691304086，邮箱：zhanghuac@cindasc.com
    • 单丹：010-63081079 / 18611990152，邮箱：shandan@cindasc.com
  • 华东：
    • 文襄琳：021-63570071 / 13681810356，邮箱：wenxianglin@cindasc.com
    • 徐吉炉：021-63570071 / 18602104801，邮箱：xujilu@cindasc.com
  • 华南：
    • 刘晟：0755-82465035 / 13825207216，邮箱：liusheng@cindasc.com
    • 李新新：0755-82497333 / 18688725150，邮箱：lixinxin@cindasc.com
    • 易耀华：0755-82497333 / 18680307697，邮箱：yiyaohua@cindasc.com

风险提示与免责声明

• 风险提示：宏观经济波动、资源税改革、环保政策、行业产能过剩。
• 免责声明：
  • 本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
  • 信息来源为公开资料，信达证券不对其准确性或完整性负责。
  • 报告观点仅为分析师研究意见，不构成投资建议。
  • 报告内容不得被私自转载或引用，否则将承担相应法律责任。