20210307-安信证券-有色金属行业周报_碳中和压制产能供给预期_节后需求快速恢复_23页_3mb

铝行业周报总结

核心内容概述

2021年3月7日发布的铝行业周报，围绕电解铝和铝加工行业的市场表现、供给与需求、成本端变化及行业展望等方面进行了详细分析。报告指出，碳中和政策正在压制电解铝产能，同时节后需求快速恢复，推动铝价和吨铝利润保持高位。此外，海外需求回暖、新能源汽车发展迅速、房地产投资回暖以及电网投资增长等因素共同支撑了铝行业的高景气度。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 价格端：本周长江铝锭价格报17100元/吨，环比下降0.93%；电解铝行业平均利润为3340元/吨，环比下降7.66%。
• 库存端：本周铝锭库存为117.3万吨，环比上升8.41%。
• 国内需求端：节后铝加工龙头企业开工率大幅增长至69.1%，但部分企业受铝价高位影响，开始按需采购。
• 国外需求端：美国刺激法案推动需求复苏，疫苗接种使疫情趋淡，海外铝需求回暖。

2. 供给端分析

• 电解铝产量：2021年1月产量为332.3万吨，同比增长8.14%，开工率维持高位。
• 产能变化：国内电解铝总建成产能为4244.1万吨，实际在产产能为3986.1万吨，开工率93.92%。
• 产能释放：预计2021年电解铝新增产能291.5万吨，包括已投产、待投产及在建产能。
• 减产情况：内蒙古部分电解铝厂因能耗不达标计划减产，影响年产能约10万吨。

3. 铝下游加工企业开工情况

• 铝型材企业：1月开工率为50.83%，环比下降4.96%。
• 铝杆线企业：2月开工率为35%，环比下降7%。
• 铝板带箔企业：1月开工率为68.38%，环比上升2.78%。
• 铝棒企业：1月开工率为50.15%，环比下降4.47%。
• 铝棒加工费：2月第三周为125元/吨，环比上升45元/吨。

4. 铝终端消费情况

• 房地产投资：12月房地产开发投资完成额累计同比上升7%，竣工面积累计同比下降4.9%，但预计竣工高峰将在2019年后到来，将带动铝需求增长。
• 新能源汽车：1月新能源汽车产量同比上升350.22%，成为铝消费新增量。
• 电网投资：2020年电网基本建设投资完成额同比下降6.2%，但电源建设投资完成额同比上升29.2%，显示电网投资带来新亮点。
• 家电需求：空调、冰箱和洗衣机产量分别同比下降8.3%、上升8.4%和3.9%，但随着房地产竣工回暖，家电销售有望提升。

关键信息

1. 成本端分析

• 氧化铝：本周价格2360元/吨，环比下降0.38%；行业平均利润为136元/吨。
• 动力煤：本周价格为607.5元/吨，环比上升6.11%。
• 预焙阳极：本周均价3978.75元/吨，环比上升4.81%。
• 冰晶石：本周价格为6000元/吨，环比上升4.35%。
• 氟化铝：本周价格为8750元/吨，环比下降1.69%。
• 成本压制：氧化铝价格受进口和产能过剩影响，未随铝价上涨，长期来看，成本端有望继续压制铝价。

2. 行业趋势与投资建议

• 盈利改善：电解铝行业盈利改善持续性强，预计铝价和吨铝利润高景气度具备持续性。
• 投资标的：建议关注云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业等电解铝企业，以及南山铝业等铝加工一体化企业。
• 风险提示：电解铝复产超预期、新能源需求不及预期、氧化铝价格大幅上升、海外疫情持续发酵等。

行业动态

• 神火股份：新疆80万吨电解铝产能满产，云南产能逐步释放。
• 宁顺再生铝型材项目：已投产，年可实现销售收入15亿元，利润约1亿元。
• 天山铝业：计划在广西建设250万吨氧化铝生产线，分三期完成。
• 诺贝丽斯轻量化汽车板项目：落户镇江，投资3亿美元，年产量23万吨，主要供应新能源汽车。

A股电解铝上市公司对比

总结

铝行业在2021年3月呈现出较强的盈利改善趋势，主要受益于国内需求回暖、海外需求复苏及成本端压制。尽管库存有所上升，但节后需求恢复迅速，尤其是新能源汽车和房地产行业的带动作用显著。此外，碳中和政策对电解铝产能形成压制，而氧化铝产能过剩也对铝价形成一定支撑。在投资方面，建议关注具备高成长性和低氧化铝自给率的企业，如云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业及南山铝业等。同时，需警惕产能释放超预期、新能源需求不及预期及海外疫情等风险因素。