20221101-国盛证券-22Q3财报分析（一）_A股盈利小幅回升_哪些板块超预期__14页_1mb

报告摘要

投资策略总结：22Q3财报分析

核心内容

2022年第三季度，A股整体盈利小幅回升，中下游板块盈利改善显著，而上游资源和科技行业景气度有所回落。企业盈利能力保持稳定，但毛利率承压，费用管控能力提升成为主要支撑。财务状况总体稳健，融资成本下降，但资产周转率小幅下滑。投资研发活动有所回暖，显示企业对未来经济的预期逐步改善。

主要观点

A股盈利小幅回升：全A及全A非金融22Q3业绩增速分别为3.0%和3.8%，环比分别提升0.4%和0.5%。
中下游盈利改善：必需消费、其他服务、可选消费和中游制造板块业绩增速环比大幅回升，分别达13.6%、5.8%、3.4%和3.2%。
主板表现优于中小盘：沪深300业绩增速为5.6%，中证500和中证1000分别为-15.5%和-1.3%，显示大盘韧性。
ROE保持稳定：全A非金融ROE为8.42%，较22Q2微升0.06%，但毛利率和销售净利率呈现分化。
财务杠杆低位：全A非金融资产负债率为59.41%，财务费用率降至0.90%，显示融资成本下降。
总资产周转率降速：全A非金融总资产周转率0.631，环比小幅下降，疫情扰动影响企业运营。
投资研发活动回暖：资本开支和研发支出同比增速分别为6.2%和18.0%，环比小幅回升。
行业表现分化：部分行业如石油石化、机械设备、轻工制造、公用事业、环保等业绩增速连续两期改善，而其他行业如钢铁、基础化工、电子等表现不佳。
超预期板块：主板、中证500、可选消费、中游制造、必需消费、社会服务、家用电器、公用事业、医药生物、计算机等板块表现强势。

关键信息

业绩增长

全A及全A非金融：22Q3业绩增速分别为3.0%和3.8%，环比小幅回升。
上市板块：主板、创业板、科创板业绩增速分别为2.4%、3.3%、20.7%，其中科创板增速显著。
宽基指数：沪深300增速为5.6%，中证500和中证1000分别为-15.5%和-1.3%，显示大盘表现优于中小盘。
行业风格：必需消费、其他服务、可选消费、中游制造业绩增速显著回升，上游资源和科技行业景气度回落。

盈利能力

ROE水平稳定：全A非金融ROE为8.42%，较22Q2微升0.06%，但毛利率和销售净利率走势分化。
毛利率下行：全A非金融毛利率为17.74%，环比下降0.39%，显示成本压力。
销售净利率提升：全A非金融销售净利率为4.66%，环比上升1.52%，显示费用管控能力增强。

财务状况

资产负债率保持低位：全A非金融资产负债率为59.41%，显示企业财务风险不高。
财务费用率下降：全A非金融财务费用率为0.90%，显示融资成本回落。
速动比率高位：全A非金融速动比率为0.860，显示企业短期偿债能力较强。

资产周转

总资产周转率降速：全A非金融总资产周转率为0.631，环比小幅下降。
固定资产周转率上行：显示企业固定资产使用效率提升。
应收账款周转率季节性回落：显示企业应收账款管理有所松动。

投资研发

资本开支同比增速：全A非金融为6.2%，环比小幅回升。
研发支出同比增速：全A非金融为18.0%，环比提升0.4%，显示企业加大研发投入。

行业比较

业绩正增长行业：石油石化、国防军工、医药生物、银行、公用事业、农林牧渔。
业绩增速连续两期改善行业：石油石化、机械设备、轻工制造、公用事业、环保。
超预期行业：社会服务、家用电器、美容护理、汽车、公用事业、医药生物、计算机等。

风险提示

上市公司业绩修正。
宏观经济政策超预期波动。
海内外疫情反复。

总结

2022年三季度A股盈利小幅回升，中下游板块盈利改善显著，而上游资源和科技行业景气度回落。企业盈利能力保持稳定，费用管控能力提升成为主要支撑。财务状况总体稳健，融资成本下降，但资产周转率小幅下滑。投资研发活动回暖，显示企业对未来经济的预期逐步改善。部分行业如石油石化、机械设备、环保等表现较好，而其他行业如钢铁、电子等表现不佳。超预期板块包括主板、中证500、可选消费、中游制造、必需消费等。投资者需关注业绩修正、宏观经济政策波动和疫情反复等风险。

展开完整摘要