20221101-德邦证券-建筑材料_基金持仓分析_22Q3行业触底_基金持仓为六年来低位_12页_1mb

建材行业Q3总结

核心内容

2022年第三季度，建材行业整体表现疲软，基金持仓量及市值占比均降至六年来低位。行业基本面在Q3可能已进入底部，受地产下行压力、疫情扰动以及原材料成本高企等因素影响，多数企业业绩承压，板块估值持续走低。

主要观点

• 行业基本面：2022Q3建材行业基本面进入底部，受地产需求复苏有限、原材料价格高位运行及疫情影响，企业利润承压。
• 基金持仓变化：基金重仓建材板块的持股数量从2022Q2的13.83亿股下降至Q3的11.49亿股，环比减少16.89%；持仓市值占比从0.66%降至0.50%。
• 细分板块分化：水泥板块受稳增长预期影响，获得资金增持；而消费建材、玻璃、玻纤等板块则因需求疲软及成本压力，受到资金流出。
• 外资动向：外资对建材板块整体减持，但依然偏好细分领域龙头企业，如三棵树、北新建材、东方雨虹、中国巨石和伟星新材。
• 投资建议：随着地产政策持续优化和疫情缓解，Q4有望迎来需求修复，板块盈利拐点已现，建议关注具备抗风险能力的龙头企业及弹性标的。

关键信息

市场表现

• 2022Q3建筑材料（申万）板块指数涨幅为-23.98%，跑输沪深300指数8.82个百分点。

基建投资

• 2022年1-9月全国固定资产投资同比增长5.9%，其中基建（不含电力）累计同比增速扩大至8.6%，显示对经济的托底作用。

原材料成本

• 2022Q3能源及纯碱等原材料价格虽环比下降，但仍处年内高位，对建材企业毛利率形成压力。

水泥板块

• 水泥龙头企业如海螺水泥、金隅集团、华新水泥、华润水泥控股等获基金增持。
• 华东、华南地区水泥出货率高于去年同期，价格略有回升，需求有望恢复。

消费建材板块

• 东方雨虹、旗滨集团、兔宝宝、北新建材、伟星新材等企业受到基金减持。
• 消费建材板块因地产需求疲软及原材料成本高企，业绩承压，但龙头抗风险能力强，有望走出α特征。

玻璃板块

• 玻璃龙头企业旗滨集团、南玻A等持仓减少，行业盈利承压，冷修停产产能增加。
• 随着需求回暖及政策支持，玻璃价格有望反弹，关注浮法龙头及差异化发展企业。

玻纤板块

• 玻纤库存高企，价格下行，部分企业如中国巨石、中材科技、长海股份等受减持影响。
• 2022年新增产能基本投产，2023年新增供给有限，供需有望恢复平衡，关注低估值龙头。

风险提示

• 固定资产投资大幅下滑；
• 原材料价格持续上涨带来的成本压力；
• 贸易冲突加剧导致出口受阻；
• 环保边际放松，供给收缩力度低于预期。

投资建议

• 水泥板块：关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等龙头，受益于需求恢复和低估值、高分红特性。
• 消费建材板块：首选防水材料龙头（如东方雨虹、科顺股份）、消防龙头（如青鸟消防）、管材龙头（如伟星新材）、瓷砖小龙头（如蒙娜丽莎）、石膏板龙头（如北新建材）。
• 玻璃板块：关注浮法龙头旗滨集团、信义玻璃，以及差异化发展的光伏玻璃小龙头亚玛顿、安彩高科。
• 玻纤板块：关注低估值龙头如中国巨石、中材科技、长海股份，等待行业供需回归平衡。

分析团队

• 分析师：闫广（德邦证券建筑建材首席分析师，曾获多项行业奖项）
• 研究助理：王逸枫（德邦证券建筑建材行业研究员，拥有产业和卖方研究复合背景）

法律声明

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