20230504-浙商证券-林洋能源-601222.SH-林洋能源_2022年年报及2023年一季度点评报告_业绩符合预期_核心业务三线并进_3页_1mb

公司业绩回顾：
2022年全年实现营业总收入4944亿元，同比下降666%；归母净利润856亿元，同比下降800%。业绩下滑主要由于2022年光伏EPC业务受疫情和原材料成本上涨影响。2023年一季度业绩显著恢复，实现营业总收入1065亿元，同比增长822%，归母净利润197亿元，同比增长1003%。

核心业务分析：
公司业绩恢复得益于智能电表、光伏电站和储能三大业务的协同增长。智能电表方面，2022年国内市场中标总额同比增长2574%，达到856亿元；海外市场表现顺利，实现中东智能电表出口约100万台，包括沙特市场份额巩固和中东欧市场扩展。光伏业务方面，公司与多家央企合作，累计开发光伏电站超5GW，储备项目超6GW，并计划投资100亿元建设20GW N型TOPCon电池生产线，预计2023年7月投产部分产能。储能业务方面，公司储备储能项目资源超5GWh，成功并网湖北省最大共享储能电站，并通过与亿纬合作建设储能电池生产基地，扩展至年产能10GWh以上。

盈利预测与估值：
报告上调了2023-2024年归母净利润预测为1154亿元和1600亿元，并新增2025年预测为2038亿元。对应EPS从0.42元/股上调至0.56元/股、0.78元/股、0.99元/股，P/E估值从19倍下调至14倍、10倍、8倍，维持“买入”评级，受益于上游硅料成本下降和业务需求强劲。

风险提示：
主要包括下游需求不及预期、光伏材料价格大幅波动风险以及项目建设延期风险。